20171126-华泰证券-建筑建材行业周报_继续看好PPP龙头及周期建材_16页_1004kb

行业周报总结

核心内容

• 行业评级：建筑行业评级为“增持（维持）”，建材行业评级为“中性（维持）”。
• 行业观点：继续看好PPP龙头及周期建材，建议关注四季度水泥、玻璃行情，布局明年新材料。
• 市场表现：建筑板块上周下跌0.88%，跌幅较上上周收窄1.73%；建材板块下跌1.9%，跌幅较上上周有所收窄。
• 政策影响：财政部与国资委相继发布PPP相关监管文件，PPP进入规范发展阶段，对市场影响逐渐释放，龙头企业仍具优势。
• 估值动态：A/H股及A/B股估值表现不一，部分公司A股相对H股或B股表现较强。

主要观点

建筑行业

• PPP强监管落地：近期PPP监管政策正式发布，市场情绪趋于稳定，预计进一步下跌空间有限。
• 生态板块企稳：PPP强监管对生态园林板块影响已较充分，未来有望受益政策红利。
• 专业工程板块表现好：专业工程板块表现优于建筑板块，建议持续关注。
• 重点推荐标的：金螳螂、岭南园林、中设集团、葛洲坝等，同时关注超跌园林龙头铁汉生态。
• 建筑央企表现：建筑央企新签订单增速维持在25%左右，预计2018年板块业绩增速在15%-20%之间。

建材行业

• 周期品种上涨：玻璃板块因环保政策影响，供给收缩，库存下降，价格上涨，龙头如旗滨集团、南玻A表现突出。
• 水泥行情向好：全国水泥价格继续上涨，部分区域价格突破500元/吨，库存持续下降，建议把握四季度行情。
• 新材料潜力大：菲利华在半导体业务收入高增长，税率有望下调，业绩预测存在上修机会；坤彩科技有望因产品结构优化实现利润增长。
• 重点推荐标的：北新建材、旗滨集团、中国巨石、菲利华、兔宝宝等，同时关注再升科技、海螺水泥、南玻A、塔牌集团等。

关键信息

• PPP监管政策：财政部与国资委相继出台PPP监管文件，强化风险管控，但整体仍支持PPP发展。
• 市场调整充分：PPP及大基建板块近期调整充分，估值切换可期，建议继续持有龙头。
• 环保政策影响：环保高压下，供给收缩，库存下降，周期建材如水泥、玻璃有望上涨。
• 公司动态：多家公司发布股权质押、股东减持、对外投资等消息，部分公司如海螺水泥、旗滨集团表现较好。
• 估值建议：对建材行业，建议给予2018年25-28倍PE；对建筑行业，建议继续持有MSCI成分股中的细分板块龙头。

风险提示

• PPP监管政策执行力度超预期。
• 周期建材涨价幅度不及预期。

推荐标的

建筑

• 金螳螂
• 岭南园林
• 中设集团
• 葛洲坝
• 铁汉生态（超跌）

建材

• 北新建材
• 旗滨集团
• 中国巨石
• 菲利华
• 兔宝宝
• 东方雨虹
• 伟星新材

估值动态

A/H股

• 中国交建A股相对H股下跌0.8%，表现较强。
• 福耀玻璃A股相对H股下跌5.2%，表现较弱。

A/B股

• 南玻集团A股相对B股上涨6.8%，表现较强。
• 耀皮玻璃A股相对B股下跌6.1%，表现较弱。

行业与公司动态

• 行业动态：多个地区如贵州、天津、广东、雄安等发布重大项目或PPP项目，推动基建发展。
• 公司动态：涉及股权质押、股东减持、对外投资、管理层变动等，如海螺水泥、旗滨集团、南玻A等公司有显著表现。

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅为基准，与沪深300指数对比。
• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅为基准，与沪深300指数对比。

总结

整体来看，建筑与建材行业在政策调控与市场调整后，逐渐企稳回升。建筑板块重点推荐PPP龙头及专业工程板块，建材板块则建议关注周期品种如水泥、玻璃及新材料板块。市场情绪逐渐恢复，建议投资者把握四季度行情，关注龙头公司的估值切换机会。同时，需警惕PPP政策执行力度超预期及周期建材涨价不及预期的风险。