20250424-中国银河-天马新材点评报告_年报业绩高增_电子陶瓷用粉体占比提升_4页_1mb

天马新材2024年年报业绩点评总结

核心内容

天马新材在2024年实现了营业收入和归母净利润的双增长，展现出强劲的业绩表现。公司通过提升电子陶瓷用粉体材料的销售占比和加大研发投入，有效推动了业务增长。同时，原材料价格回落和新产能释放进一步增强了公司的盈利能力和发展潜力。

主要财务表现

• 营业收入：2024年实现25,484.90万元，同比增长34.99%。
• 归母净利润：2024年实现3,937.99万元，同比增长221.44%；若不考虑诉讼事项，同比增长28.02%。
• 扣非净利润：2024年实现3,279.84万元，同比增长43.61%。
• 四季度表现：营业收入7,415.95万元，同比增长39.91%，环比增长3.04%；归母净利润1,417.28万元，实现扭亏，环比增长41.47%；扣非净利润1,148.70万元，同比增长209.24%，环比增长60.19%。

业务亮点

1. 电子陶瓷用粉体材料占比提升

• 电子陶瓷用粉体材料销售收入达14,036.45万元，同比增长92.25%，销售占比提升至55%。
• 电子陶瓷基板用粉体销量同比增长80%，显示公司在此细分市场具有显著增长动力。
• 高压电器用粉体材料销售收入同比增长94.46%，表现强劲。

2. 研发投入增长显著

• 2024年研发费用为1,100.86万元，同比增长23.25%，研发费用率4.32%。
• 公司重点研发项目包括：
  • 高纯纳米氧化铝
  • 第三代半导体封装用氧化铝
  • low-α射线球形氧化铝
  • 陶瓷膜用高纯氧化铝
• 与多家科研机构（如河南省科学院、郑州大学、河北工业大学等）合作，推动技术成果转化。

产能释放与成本优化

• 募投项目“年产50,000吨电子陶瓷粉体材料生产线”逐步投产。
• “年产5,000吨高导热球形氧化铝生产线”已转固，处于试生产及客户送样阶段。
• 2025年第一季度工业氧化铝价格回落至约3,000元/吨，有助于降低生产成本，增强盈利能力。

未来业绩预测

投资建议

• 公司作为精细氧化铝粉体的细分赛道龙头，随着新产能释放、下游行业复苏及研发投入转化，有望迈入加速成长期。
• 维持“推荐”评级，认为公司未来三年具有良好的增长前景。

风险提示

• 主要客户收入占比高：存在客户集中度风险。
• 原材料价格波动：氧化铝价格波动可能影响公司成本和利润。
• 下游需求不及预期：消费电子、汽车电子等下游行业需求变化可能影响公司业绩。

财务指标预测

股票信息

评级标准

分析师信息

• 张智浩：北交所分析师，哥伦比亚大学理学硕士，2024年加入中国银河证券研究院。
• 贾亚萌：建材行业分析师，澳大利亚悉尼大学商科硕士、学士，2021年加入中国银河证券研究院。

免责声明

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