20250904-开源证券-北交所信息更新_2025H1电子陶瓷粉体募投项目投产_积极推进海外客户送样验证_4页_715kb

北交所关于天马新材（838971.BJ）信息总结

公司动态

天马新材2025年上半年营业收入为1.33亿元，同比增长22.42%，但归母净利润214.85万元，同比下降85.85%。扣非归母净利润129.16万元，同比下滑90.87%。公司当前市值40.94亿元，维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为0.41亿、0.54亿和0.72亿元，对应PE分别为100.3、76.5和56.5倍。

募投项目进展

公司2025年上半年电子陶瓷粉体募投项目已全部投产。年产50,000吨电子陶瓷粉体材料生产线项目已完成结项，年产5,000吨高导热球形氧化铝生产线建设项目处于试生产阶段，并同步推进客户送样验证工作。随着产能逐步释放，未来业绩有望增长。

市场与需求分析

全球消费电子市场在2024-2029年间预计增长1,463亿美元，增幅达15.4%。中国消费电子市场规模增速高于全球平均水平，2025年预计达到2,680亿美元，同比增长5.1%。

风险提示

包括新业务扩展不及预期、客户合作风险、下游市场需求不及预期。

产品与研发

公司研发取得阶段性进展，特别是在Low-α射线球形氧化铝新产品领域，进一步推动了业绩增长的潜力。部分国际客户已实现批量供货，海外市场收入虽小（2025H1仅19.72万元），但合作示范良好。

财务预测摘要

预计2025-2027年营业收入逐年上升，分别为33.1亿、41.8亿和52.3亿元；归母净利润年复合增长稳定，2025-2027年预计分别为4,100万元、5,400万元和7,200万元，同比增长率分别为3.7%、31.1%和35.2%。

总结

天马新材在募投项目产能释放与海外市场的推进下，中期发展前景良好，维持“增持”评级，但需关注新业务拓展及市场波动风险。