20210429-开源证券-长电科技-600584.SH-公司信息更新报告_业绩高增长_盈利能力持续改善_4页_832kb

长电科技（600584.SH）业绩高增长，盈利能力持续改善

核心内容

长电科技在2020年及2021年一季度实现了显著的业绩增长和盈利能力提升。公司2020年营收达到264.6亿元，同比增长12.5%；归母净利润为13.0亿元，同比增长1371.2%。2021年一季度营收为67.1亿元，同比增长17.6%，扣非归母净利润同比增长227.3%。分析师维持“买入”评级，并上调了2021-2023年的盈利预测。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现了历史性的净利润增长，从2019年的89百万元大幅跃升至1304百万元，主要得益于行业高景气度和公司高产能利用率。
• 盈利能力改善：2020年净利率从0.4%提升至4.9%，2021年预计进一步提升至6.9%，显示公司成本控制和效率提升能力增强。
• 海外子公司表现亮眼：长电韩国营收同比增长64.97%，净利润同比增长669.97%，显示公司在海外市场的强劲增长势头。
• 技术突破与先进封装布局：公司积极布局先进封装技术，2020年先进封装产量同比增长29%，在总产量中的占比从45.8%提升至47.7%。多项技术如5G通讯dfcBGA、毫米波天线AiP产品、车载电子SiP模组和eWLB方案等已通过验证并实现量产，显示出公司在技术上的领先地位和市场竞争力。
• 未来成长预期良好：基于行业景气度和公司技术优势，公司未来三年的盈利预测持续增长，2021-2023年归母净利润预计分别为20.81亿元、26.95亿元和30.34亿元，EPS分别为1.17元、1.51元和1.71元。

关键信息

财务表现

• 营收增长：2020年营收同比增长12.5%，2021年预计增长14.0%。
• 净利润增长：2020年归母净利润同比增长1371.2%，2021年预计增长59.5%。
• 盈利能力提升：2020年毛利率提升至15.5%，净利率提升至4.9%；2021年毛利率预计16.0%，净利率预计6.9%。
• 估值指标：2021年PE为30.9倍，2022年为23.9倍，2023年为21.2倍，显示公司估值逐步下降，但仍处于合理区间。

行业背景

• 全球半导体市场：2021年全球半导体市场规模预计为4883亿美元，同比增长10.9%。
• 先进封装趋势：Yole数据显示，2019年先进封装市场份额达43%，未来有望持续增长。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着市场扩张，行业竞争可能加剧。
• 技术进展不及预期：若公司技术突破未能按预期进行，可能影响业绩表现。
• 行业景气度下滑：若全球半导体行业景气度下降，可能对公司的盈利能力产生负面影响。

财务预测摘要

总结

长电科技凭借其在先进封装领域的技术优势和市场布局，实现了显著的业绩增长和盈利能力提升。公司在国内外市场均表现出强劲的增长势头，尤其是海外子公司长电韩国的业绩表现尤为突出。随着全球半导体行业景气度的提升和公司技术的不断突破，未来三年公司预计将继续保持增长态势，盈利能力有望进一步改善。尽管存在一定的市场风险，但公司整体表现积极，维持“买入”评级。