> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长电科技 (600584.SH) 详细总结 ## 核心内容 长电科技在2026年第一季度实现了营收91.7亿元，同比基本持平，但归母净利润达到2.9亿元，同比增长42.7%。公司毛利率提升至14.55%，净利率为3.04%，盈利能力持续改善。公司通过优化产品结构和保持高产能利用率，推动了业绩增长。 ## 主要观点 - **业务增长**：公司运算电子和汽车电子业务成为增长的主要驱动力。2025年运算电子业务营收占比为21.3%，同比增长42.6%；汽车电子业务营收占比为9.6%，同比增长31.7%。2026年第一季度，这两个业务板块分别实现14.2%和28.8%的同比增长。 - **先进封装发展**：公司晶圆级封装等先进封装产能持续高负荷运行，长电微在高算力芯片领域实现稳定量产。2026年公司计划在先进封装技术研发和产能建设上加大投入，固定资产投资预计达99.8亿元，先进封装产能将得到进一步扩充。 - **海外市场拓展**：韩国和新加坡工厂成功导入多家国际大客户的新产品，推动产品结构优化和收入增长。公司正加速布局智能驾驶、具身智能、电源管理等前沿领域。 - **盈利预测**：调整后的盈利预测显示，公司预计在2026至2028年分别实现营收428.9亿元、478.3亿元和526.7亿元，同比增长分别为10.3%、11.5%和10.1%。归母净利润预计分别为19.9亿元、29.5亿元和36.5亿元，同比增长分别为27.2%、48.0%和23.9%。 - **估值与评级**：公司维持“买入”评级，2026年EPS预计为1.11元/股，P/E从50.1倍降至40.5倍，P/B从2.9倍降至2.7倍。预计2026至2028年EV/EBITDA分别为12.1倍、9.7倍和8.1倍，显示估值持续下降，但盈利预期上升。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 35,962 | 38,871 | 42,893 | 47,829 | 52,665 | | 增长率yoy(%) | 21.2 | 8.1 | 10.3 | 11.5 | 10.1 | | 归母净利润(百万元) | 1,610 | 1,565 | 1,991 | 2,947 | 3,652 | | 增长率yoy(%) | 9.4 | -2.8 | 27.2 | 48.0 | 23.9 | | EPS最新摊薄(元/股) | 0.90 | 0.87 | 1.11 | 1.65 | 2.04 | | 净资产收益率(%) | 5.8 | 5.5 | 6.6 | 9.0 | 10.2 | | P/E(倍) | 50.1 | 51.6 | 40.5 | 27.4 | 22.1 | | P/B(倍) | 2.9 | 2.8 | 2.7 | 2.5 | 2.3 | ### 资产负债表 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 22,192 | 19,700 | 21,467 | 26,107 | 31,066 | | 现金 | 9,342 | 5,575 | 6,399 | 9,532 | 13,588 | | 应收票据及应收账款 | 5,795 | 6,072 | 6,555 | 7,496 | 8,177 | | 其他流动资产 | 3,008 | 4,011 | 3,833 | 3,965 | 3,747 | | 非流动资产 | 31,868 | 35,817 | 36,248 | 36,094 | 34,923 | | 资产总计 | 54,060 | 55,517 | 57,715 | 62,201 | 65,989 | ### 现金流量表 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 5,834 | 4,652 | 6,193 | 8,387 | 9,109 | | 投资活动现金流 | -6,262 | -9,056 | -4,896 | -5,057 | -4,069 | | 筹资活动现金流 | 2,414 | 732 | -430 | -198 | -984 | | 现金净增加额 | 2,017 | -3,767 | 824 | 3,133 | 4,057 | ### 利润表 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 35,962 | 38,871 | 42,893 | 47,829 | 52,665 | | 营业成本 | 31,266 | 33,372 | 36,673 | 40,559 | 44,449 | | 营业利润 | 1,651 | 1,739 | 2,188 | 3,240 | 4,014 | | 归属母公司净利润 | 1,610 | 1,565 | 1,991 | 2,947 | 3,652 | | EBITDA | 5,463 | 6,133 | 7,175 | 8,648 | 9,798 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 13.1 | 14.1 | 14.5 | 15.2 | 15.6 | | 净利率(%) | 4.5 | 4.0 | 4.6 | 6.2 | 6.9 | | ROE(%) | 5.8 | 5.5 | 6.6 | 9.0 | 10.2 | | ROIC(%) | 4.2 | 4.1 | 4.5 | 6.2 | 7.3 | | 资产负债率(%) | 45.4 | 43.6 | 43.3 | 43.3 | 41.9 | | 净负债比率(%) | 12.4 | 21.9 | 18.4 | 9.3 | -2.9 | | 总资产周转率 | 0.7 | 0.7 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | | 应收账款周转率 | 7.2 | 6.6 | 6.8 | 6.8 | 6.7 | | 应付账款周转率 | 5.3 | 4.6 | 4.8 | 4.9 | 4.8 | | 每股收益(最新摊薄) | 0.90 | 0.87 | 1.11 | 1.65 | 2.04 | | 每股经营现金流(最新摊薄) | 3.26 | 2.60 | 3.46 | 4.69 | 5.09 | | 每股净资产(最新摊薄) | 15.43 | 16.02 | 16.84 | 18.24 | 19.98 | ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 产能爬坡不及预期 - 原材料价格波动风险 ## 投资建议 公司维持“买入”评级，预计未来三年业绩稳步增长，盈利能力持续提升。在先进封装和海外客户拓展方面表现突出，估值逐步下降，但盈利预期增强，具有长期投资价值。 ## 股票信息 | 指标 | 信息 | |------|------| | 行业 | 半导体 | | 前次评级 | 买入 | | 04月28日收盘价（元） | 45.10 | | 总市值（百万元） | 80,702.60 | | 总股本（百万股） | 1,789.41 | | 其中自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 57.03 |