> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 比亚迪2026年8月销量及财务分析总结 ## 核心内容 比亚迪2026年8月销量达到44.0万辆，环比增长5%，同比增长18%，显示出公司整体销量的持续改善。其中乘用车销量为43.3万辆，环比增长5%，同比增长17%。本土销量为25.2万辆，环比增长5%，但同比下降14%；海外销量为18.9万辆，环比增长5%，同比增长135%，再创历史新高，占总销量的43%，同比提升21个百分点。1-8月累计销量为266.8万辆，同比减少7%；其中海外累计销量115.8万辆，同比增长85%，本土累计销量151.0万辆，同比下降33%。预计2026年全年销量将达500万辆以上，其中海外销量预计180-190万辆，本土销量约315万辆，出口高增有望对冲国内销量压力。 ## 主要观点 - **销量持续改善**：8月销量环比增长5%，连续三个月环比改善，显示出比亚迪在市场上的竞争力正在增强。 - **出口表现亮眼**：8月海外销量同比增长135%，占总销量的43%，为公司业绩增长的重要支撑。 - **高端品牌表现强劲**：腾势、仰望和方程豹分别销售1.60万辆、0.04万辆和4.16万辆，同比分别增长33%、9%和155%，其中方程豹成为主要增量来源。 - **二代刀片电池切换加速**：预计2026年底前完成全部车型切换，叠加闪充车型上市，有望推动下半年本土销量回升。 - **盈利改善预期**：随着碳酸锂成本压力边际减小、出口占比提升及二代刀片电池车型的推广，公司盈利水平有望进一步提升。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|----------------------|------------|----------------------|------------|-------------|---------------------| | 2024A | 777,102 | 29.02 | 40,254 | 34.00 | 4.42 | 19.66 | | 2025A | 803,965 | 3.46 | 32,619 | -18.97 | 3.58 | 24.26 | | 2026E | 891,515 | 10.89 | 40,367 | 23.75 | 4.43 | 19.60 | | 2027E | 1,003,781 | 12.59 | 50,614 | 25.38 | 5.55 | 15.64 | | 2028E | 1,104,934 | 10.08 | 63,673 | 25.80 | 6.98 | 12.43 | ### 盈利预测与投资评级 - **归母净利润预测**：2026-2028年归母净利润分别为404亿元、506亿元和637亿元，同比增长分别为24%、25%和26%。 - **PE预测**：2026-2028年PE分别为19.60倍、15.64倍和12.43倍，显示估值持续下降。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。 ### 财务数据概览 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 803,965 | 891,515 | 1,003,781 | 1,104,934 | | 归母净利润 | 32,619 | 40,367 | 50,614 | 63,673 | | 毛利率(%) | 17.74 | 18.44 | 18.74 | 18.91 | | 归母净利率(%) | 4.06 | 4.53 | 5.04 | 5.76 | | ROE-摊薄(%) | 13.24 | 14.48 | 16.11 | 17.75 | | P/B（现价） | 3.48 | 3.07 | 2.70 | 2.34 | ### 财务结构 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 资产总计（百万元） | 883,730 | 1,011,432 | 1,128,626 | 1,249,893 | | 流动资产 | 371,468 | 534,363 | 698,665 | 865,816 | | 负债合计（百万元） | 625,191 | 719,050 | 799,087 | 873,609 | | 资产负债率(%) | 70.74 | 71.09 | 70.80 | 69.89 | ### 现金流量表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流（百万元） | 59,136 | 218,179 | 201,250 | 207,520 | | 投资活动现金流（百万元） | -197,463 | -55,874 | -60,387 | -57,043 | | 筹资活动现金流（百万元） | 104,614 | 8,565 | 2,133 | -2,385 | | 现金净增加额（百万元） | -33,861 | 169,942 | 142,995 | 148,091 | ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 原材料价格波动 ## 市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 88.71 | | 一年最低/最高价（元） | 77.60 / 112.80 | | 市净率（倍） | 3.37 | | 流通A股市值（百万元） | 309,337.87 | | 总市值（百万元） | 808,786.60 | ## 重要财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 24.96 | 28.29 | 32.17 | 37.06 | | ROIC(%) | 10.05 | 10.85 | 11.66 | 12.70 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 24.26 | 19.60 | 15.64 | 12.43 | | P/B（现价） | 3.48 | 3.07 | 2.70 | 2.34 | ## 结论 比亚迪在2026年8月销量持续改善，出口表现强劲，高端品牌增长显著，二代刀片电池切换加速，预计将带动本土销量回升。尽管国内销量有所下滑，但海外销量高增有效对冲了这一压力。公司盈利预测显示，未来三年归母净利润将持续增长，估值逐步下降，整体前景良好，维持“买入”评级。然而，仍需关注下游需求、市场竞争及原材料价格波动等潜在风险。