2017-2017下半年机械行业投资策略：确定性为王，三大视角聚焦核心竞争力_40页-4mb

机械行业投资策略总结（2017下半年）

核心内容

2017年下半年，机械行业投资策略强调“确定性为王”，建议投资者从消费升级、全球视野和细分行业隐形冠军三大视角聚焦核心竞争力。通过识别具备成长性、估值合理及具备全球扩张能力的公司，寻找能够穿越牛熊的高成长性标的。

主要观点

• 行业估值重构：机械设备板块整体估值较高，面临一定的估值压力，但细分板块差异显著，需关注估值修复机会。
• 盈利加速好转：2017Q1机械行业营收与净利润均进入上升通道，多数子行业盈利修复明显。
• 中游复苏：新增固定资产投资和房地产投资维持高位，带动中游机械行业复苏，尤其是工程机械。
• 消费升级：随着居民可支配收入增长，消费电子、家具、冷链物流等领域需求上升，推动细分行业增长。
• 全球化布局：具备全球竞争力的公司，如三一重工、杰克股份、浙江鼎力等，受益于“一带一路”和海外市场扩张。
• 行业龙头与隐形冠军：关注具备技术优势、市场占有率高、盈利能力强的行业龙头和细分领域隐形冠军。

关键信息

1. 行业估值与盈利

• 2017年6月30日，机械设备板块PE为59倍，高于市场均值36倍。
• 机械行业整体盈利加速好转，2017Q1营收与净利润同比上升，多数子行业盈利修复明显。
• 机械行业公司市值集中于30-300亿元之间，净利润集中在2千万-1亿元之间，行业复杂性高。

2. 3C自动化

• 大族激光：作为苹果产业链激光加工设备优势企业，产品应用于脆性材料加工、激光打标和焊接，归母净利润率超过10%。
• 劲胜精密：受益于CNC设备需求增长，尤其是不锈钢中框和双面玻璃加工需求，创世纪是其CNC设备龙头，预计需求翻倍。

3. 木工机械

• 弘亚数控：板式家具设备龙头，营收以封边机和裁边锯为主，占比超80%，归母净利润率29%，海外营收增长明显。
• 定制家居行业在2017年迎来资本开支高峰，带动木工机械需求增长。

4. 冷链物流

• 烟台冰轮：受益于食品消费升级和电商生鲜业务发展，冷链物流设备需求上升，政策补贴助推行业发展。
• 预计2019年冷链物流市场规模达3732亿元，行业进入高速发展期。

5. 工程机械

• 三一重工：海外营收占比近半，受益于“一带一路”战略，国际市场收入占比达41%，具备全球竞争力。
• 预计2017年挖掘机销量超11万台，行业持续回暖，龙头公司受益于市场集中度提升。

6. 铁路装备

• 永贵电器、鼎汉技术、康尼机电：轨交零部件板块确定性高，受益于铁路后市场发展和国产化替代。
• 铁路投资传导链清晰，预计2018年后进入新通车高峰，带动零部件需求。

7. 高空作业平台

• 浙江鼎力：国内高空作业平台龙头，预计2020年租赁市场保有量达25万台，毛利率超40%，具备10倍成长空间。
• 剪叉式产品为主要营收来源，毛利率稳定，桅柱式产品毛利率趋于稳定，行业增速预计在20%-50%。

8. 缝制机械

• 杰克股份：国内第一、全球第三，技术驱动产品高端化，海外市场拓展显著。
• 行业进入复苏期，CR2市场份额提升，具备冲击高端市场的能力。

9. 步进电机

• 鸣志电器：国内龙头，全球市场份额约8%，通过收购提升技术水平，具备冲击国际巨头的潜力。
• 产品广泛应用于高端设备，毛利率提升明显。

重点推荐标的

投资策略

• 确定性为王：优先选择盈利稳定、估值合理的公司。
• 三大视角：
  • 消费升级：关注消费电子、家具、冷链物流等领域的成长性。
  • 全球视野：投资具备全球竞争力、海外市场拓展能力的公司。
  • 细分行业隐形冠军：聚焦具备技术优势、市场占有率高的细分领域龙头。

行业趋势与未来展望

• 高空作业平台、3C自动化、木工机械、冷链物流等行业处于成长期，具备较高的投资价值。
• 机械行业整体将受益于中游复苏、消费升级和全球化扩张，龙头公司有望穿越周期，实现高增长。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资者应自主决策，自行承担投资风险。

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