固定收益点评：曲线锁长降短，利率向下突破-240722-德邦证券-12页_636kb

报告分析总结

央行于2024年7月22日分别下调7天期逆回购利率和LPR 10个基点，并公告支持机构申请阶段性减免MLF质押债券，延续了降实体融资成本和提示长债风险的政策态度。

从传统降息因子与内外均衡角度，降息节点具备合理性：美国降息预期增强，国内经济增速低于预期，金融数据表现疲软。但本次操作选择OMO而非MLF，体现由数量型调控转向价格型调控，强化7天OMO利率核心地位。

央行重申关注长债利率，反映对市场供需压力的关注，但大行超长债存量有限，卖债行为对市场影响较小。增加长债调控的难度源于债券来源受限，市场化行为对长端影响有限。

历史比较显示，非对称货币政策虽存在，但利率走势最终趋于一致，曲线未出现显著分化。尽管短端政策利率下调，短债收益率下行，长端波动仍需观察市场深度和机构行为。

总体来看，央行降息强化了短期流动性支持，但对长债的管控力度有限，债市倾向于维持曲线平稳。