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德赛西威研究报告总结

证券研究报告
太平洋证券股份有限公司
研究报告发布日期：2024年04月19日
股票代码：002920
目标价：昨日收盘价：13.11元

核心内容总结

一、业绩表现优异

德赛西威发布2024年第一季度季报，报告期内营收达564.8亿元，同比增长4178%，归母净利润38.5亿元，同比增长1641%；扣非归母净利润37.1亿元，同比增长2723%。公司费用结构优化，销售及管理费用率同比下降，生产经营效率提升。

二、盈利能力强劲

2024年第一季度，扣非净利率为65.6%，虽较2023年一季度下降0.75pct，但整体利润水平较高，显示出强劲的盈利能力。

三、积极布局海外市场

德赛西威在海外市场取得显著进展，欧洲、东南亚、印度和日本市场斩获新订单，市场份额提升。公司在横滨成立新研发中心，墨西哥工厂已建成，计划在欧洲建立新工厂，持续扩大国际化布局。

四、投资建议

太平洋证券维持德赛西威“买入”评级，预计公司2024-2026年营收分别为296.31亿元、372.93亿元、470.23亿元，同比增速分别为35.25%、25.86%、26.09%；归母净利润分别为202.9亿元、262.5亿元、331.3亿元，同比增长分别为31.17%、29.40%、26.19%。当前估值对应PE分别为34、27、21倍。

五、风险提示

• 汽车智能化渗透率不及预期；
• 原材料价格波动；
• 芯片短缺；
• 新产品研发进度滞后；
• 海外市场拓展不及预期。

盈利预测与财务指标摘要

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