20210703-东吴证券-金工定期报告_行业掘进-轻工制造行业投资价值分析_11页_1mb

轻工制造行业投资价值分析总结

核心内容概览

本报告分析了轻工制造行业的投资价值，从宏观、中观、微观三个视角出发，评估了该行业的增长潜力、估值水平和景气度表现，同时对行业龙头和推荐标的进行了分析，并提出了风险提示。

主要观点

宏观视角：制造业投资增速回升可能性较大

• 制造业比重回升：2021年一季度制造业增加值增速比名义GDP增速高出近9个百分点，显示出制造业的强劲复苏。
• 投资增速仍待恢复：尽管制造业增加值恢复较快，但投资增速仍低于疫情前水平，主要受益于疫情基数效应。
• 政策导向：为稳定制造业比重，制造业投资增速有望在年内回升，尤其是那些增加值增速快于GDP的行业。

中观视角：估值结构与景气度双击

• 估值处于低位：截至2021年6月30日，轻工制造行业市盈率-TTM为24.49，处于历史分位点的21.72%，安全边际较高。
• SVD模型支持：轻工制造行业SVD值连续7个月入选多头组合，表明行业估值偏离度较低，龙头公司对行业内其他公司的牵引力强。
• 景气度创新高：轻工制造相关子行业景气度已突破2017-2019年水平，达到历史新高，其中造纸及纸制品业、印刷和记录媒介复制业、家具制造业和文教体育用品制造业景气度分别为139.3、138.7、141.3和140.2点位。

微观视角：基本面持续改善

• 主营业务收入增长较快：在申万28个一级行业中，轻工制造业主营业务收入增长率排名第7，为51.44%。
• 盈利指标上升：主营业务收入、归母净利润、每股收益等盈利指标均呈现上升趋势，净利润增长率在2020年达到峰值61.46%。
• 未来增长预期：Wind数据显示，主营业务收入和净利润预计未来仍将保持增长，2021年预计增长60%以上，2022年和2023年分别保持50%以上和15%以上的增长率。

关键信息

行业龙头表现

• 市值分布：轻工制造指数成分股中，100亿以下股票占比高达78.23%，说明行业中小市值公司较多。
• 权重股分布：行业权重股主要集中在家用轻工和包装印刷两个二级行业，合计占比达80.27%。
• 十大权重股表现：截至2021年6月，轻工制造行业十大权重股平均涨幅为71.05%，正收益占比100%。其中，双星新材涨幅最高，达256.22%；盛新锂能涨幅为123.22%。

推荐标的

• 基金重仓：推荐重仓轻工制造行业的基金，如“天弘文化新兴产业”、“上投摩根核心精选”等，其中“天弘文化新兴产业”轻工制造占比最高，达35.83%。
• 行业配置：这些基金在轻工制造行业配置较高，同时配置其他行业如家用电器、电子、食品饮料等，显示出一定的行业分散性。

风险提示

• 历史数据依赖：本报告所有统计结果基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。
• 投资风险：因子收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理和风险控制。

总结

轻工制造行业在宏观、中观和微观层面均展现出积极的投资信号。制造业投资增速有望回升，行业估值处于低位，具备上升空间；行业景气度创新高，盈利指标持续改善，未来增长预期良好。行业龙头表现优秀，基金配置集中，推荐关注轻工制造行业投资机会，但需注意市场波动和政策变化带来的潜在风险。