轻工制造行业投资价值分析：行业掘金-20210703-东吴证券-11页_1mb

轻工制造行业投资价值分析总结

核心内容概述

本报告从宏观、中观和微观三个层面，分析了2021年轻工制造行业的投资价值。整体来看，轻工制造行业在制造业比重回升、估值低位、景气度提升和基本面改善的背景下，展现出较强的吸引力和投资潜力。

主要观点

宏观视角：制造业投资增速有望回升

• 制造业增速高于GDP：2021年一季度制造业增加值增速比名义GDP增速高出近9个百分点，显示制造业恢复较快。
• 投资增速仍待提升：尽管制造业投资增速有所回升，但两年复合平均增速仍低于疫情前水平，表明行业投资仍有增长空间。
• 政策导向：为稳定制造业比重，增速快于GDP的制造业将更受政策支持，轻工制造行业有望成为重点发展对象。

中观视角：估值与景气度双击

• 估值处于低位：截至2021年6月30日，申万轻工制造指数市盈率-TTM为24.49，处于历史分位点的21.72%，安全边际较高，具备估值上升空间。
• 行业轮动模型推荐：轻工制造行业自2021年以来连续7个月入选多头组合，显示市场对其持续看好。
• 景气度创历史新高：轻工制造相关子行业景气度突破2017-2019年水平，达到新高，具体包括造纸及纸制品业（139.3）、印刷和记录媒介复制业（138.7）、家具制造业（141.3）和文教体育用品制造业（140.2）。

微观视角：基本面持续改善

• 主营业务收入增长快：2021年一季度轻工制造业主营业务收入增长率达51.44%，在申万一级行业中排名第7。
• 盈利指标稳步上升：2018年至今主营业务收入和净利润持续增长，2020年净利润同比增长峰值为61.46%，2021年预计仍保持60%以上的增长。
• 每股收益增长显著：2020年每股收益增长率达54.53%，2021年和2022年预计维持50%以上的增长。

关键信息

行业结构与市值分布

• 市值分布：轻工制造指数成分股共147只，其中100亿以下的股票占比达78.23%，表明行业中小市值公司较多。
• 二级行业分布：家用轻工占比最高（51.02%），包装印刷（29.25%）次之，合计占80.27%。

行业龙头表现

• 十大权重股表现优异：2021年上半年平均涨幅达71.05%，正收益占比100%。
• 权重股具体表现：
  • 晨光文具（5.7%）：涨幅61.88%，近三月跌幅-1.58%
  • 欧派家居（4.14%）：涨幅76.37%，近三月跌幅-13.13%
  • 盛新锂能（2.68%）：涨幅123.22%，近三月涨幅36.34%
  • 双星新材（2.60%）：涨幅256.22%，近三月涨幅74.90%
  • 公牛集团（3.00%）：涨幅29.89%，近三月涨幅10.77%

推荐标的

• 重仓轻工制造的基金：
  • 天弘文化新兴产业：轻工制造占比35.83%，其他重仓行业包括家用电器和农林牧渔。
  • 上投摩根核心精选：轻工制造占比36.17%，其他重仓行业包括电子和建筑装饰。
  • 新华钻石品质企业：轻工制造占比28.64%，其他重仓行业包括食品饮料和家用电器。
  • 新华稳健回报：轻工制造占比24.93%，其他重仓行业包括食品饮料和家用电器。
  • 上投摩根核心成长：轻工制造占比24.45%，其他重仓行业包括电子和银行。
  • 国泰价值精选A：轻工制造占比20.54%，其他重仓行业包括电气设备和医药生物。

风险提示

• 本报告基于历史数据，未来市场可能发生变化。
• 因子收益存在较大波动，实际应用需结合资金管理和风险控制。

附注

• 本报告由东吴证券研究所发布。
• 证券分析师：高子剑，执业证号：S0600518010001。
• 报告发布日期：2021年07月03日。
• 报告内容仅限客户使用，不构成投资建议。