20140706-中泰证券-煤炭开采Ⅱ_经济企稳带动短期估值修复_15页_1mb

煤炭开采Ⅱ行业定期报告总结

核心内容概览

本报告为2014年7月6日发布的煤炭开采行业证券研究报告，重点分析了煤炭行业在经济企稳背景下的市场走势、价格变化、库存情况以及投资策略。整体行业表现与市场环境相关，但仍面临盈利下滑和供需失衡的挑战。

主要观点

• 经济企稳带动短期估值修复：6月官方PMI为51，连续4个月回升，显示经济短期企稳，但需求增长有限。预计“微刺激”政策可能加码，推动煤炭板块跟随大盘反弹。
• 煤炭价格持续承压：1-5月煤炭采选业主营业务利润同比下降43.9%，国内动力煤价格下跌，焦煤价格局部下调，无烟煤价格保持稳定。
• 库存压力依然存在：港口库存和电厂库存均有所减少，但煤炭社会库存仍处高位，企业盈利恶化，煤企提前降价以缓解销售压力。
• 国际煤价波动：国际动力煤价格涨跌互现，焦煤价格下跌，受美元指数上行和原油价格回调影响。
• 投资策略建议：维持行业“中性”评级，建议关注中国神华、永泰能源、广汇能源等重点公司。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：32
• 行业总市值（百万元）：572,832.81
• 行业流通市值（百万元）：484,771.86

重点公司表现

行业要闻回顾

• 6月中采PMI指数为51，环比上升0.2个百分点，连续4个月回升，显示制造业延续平稳增长。
• 六月钢铁PMI升至48.3%，钢价有望止跌企稳，但需求仍偏弱。
• 1-5月煤炭采选业主营业务利润同比下降43.9%，行业利润承压。
• 内蒙古下调取消部分煤炭收费，减轻企业负担。
• 中煤调整动力煤长协价格，跟进神华降价策略。

国际煤价分析

• 动力煤：国际港口动力煤价格涨跌互现，纽卡斯尔动力煤下跌0.05美元至70.84美元/吨，ARA港口上涨1.16美元至72.95美元/吨。
• 焦煤：澳大利亚硬焦煤FOB价格下跌2.5美元至109.5美元/吨，CFR价格下跌1美元至121.5美元/吨。
• 原油与美元指数：美元指数上涨0.32%，布伦特原油下跌1.78%，WTI原油下跌1.52%。

国内煤价分析

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数下跌至519元/吨，多数港口动力煤价格下跌5-10元/吨。
• 炼焦煤：局部价格下跌，如河北邢台焦精煤价格下跌10元/吨，邯郸肥精煤价格下跌30元/吨。
• 无烟煤：价格保持平稳，阳泉地区无烟洗小块车板含税价维持745元/吨。

库存变化

• 港口库存：主要三港库存减少90万吨，秦皇岛港库存减少62.47万吨。
• 电厂库存：六大电厂库存降至1372.8万吨，可用天数增加至23.15天。
• 炼焦煤库存：四港口炼焦煤库存减少19.4万吨，独立焦化厂库存减少1.2%。

运输情况

• 煤炭运价：国内煤炭运价平稳，BDI指数上涨62点或7.46%。
• 国际运价：国际干散货运价指数（BDI）上涨，反映运输市场有所回暖。

市场表现

• 煤炭板块：本周上涨1.57%，跑赢沪深300指数（1.32%）。
• 重点公司表现：多数公司股价上涨，如山煤国际（+7.78%）、恒源煤电（+7.45%）等。

估值与盈利预测

• 行业估值：煤炭板块整体PE（TTM）为11.25，低于沪深300指数的8.3。
• 重点公司估值：中国神华、永泰能源、广汇能源为推荐组合，其盈利预测和估值数据如下：

结论

煤炭行业在经济企稳及政策预期下短期有所反弹，但基本面仍偏弱，价格持续承压。企业盈利持续恶化，库存压力较大，行业估值处于低位。短期内煤价或将继续探底，但随着下半年国内外供应减少及需求回升，有望企稳回升。建议投资者关注行业重点公司，如中国神华、永泰能源和广汇能源。