20140706-兴业证券-可转债周报_小盘转债主题操作_14页_1023kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为2014年7月初的可转债市场分析，涵盖股市与债市的回顾、投资策略建议及个券推荐。重点指出当前市场环境下，小盘转债更具投资价值，同时对转债市场整体走势持谨慎态度。

主要观点

1. 市场回顾

• 股市表现：7月首周股市上涨，但转债表现不及正股，中证转债全周下跌0.40%。
• 板块表现：东亚自贸区、军工航天、基因测序等板块上涨，但周五市场表现平淡，显示反弹动能偏弱。
• 转债表现：多数转债正股跟随大盘上涨，但因估值和债底拖累，表现不及正股。
• 利率债调整：多重利空因素导致利率债大幅调整，期限利差拉大。
• 成交量分析：大盘转债成交仍不活跃，中小盘转债个别个券表现活跃。

2. 投资建议

• 转债投资策略：短期以波段操作为主，从流动性角度选择大盘转债和中盘股性转债。
• 小盘转债推荐：华天转债和久立转债表现突出，华天转债估值有吸引力，久立转债未来上涨空间较大。
• 大盘转债推荐：中行转债兼具债底保护和正股替代，适合波段操作；民生转债安全边际较高，但进攻性下降。
• 中盘转债操作：建议参与主题操作，如军工、国企改革等，但需注意风险。

3. 债市观点

• 债市策略：维持均衡进攻模式，适度降低利率交易盘或久期，等待更好的进入机会。
• 流动性宽松：市场流动性保持宽松，部分发行主体信用风险下降。
• 利率走势：利率相对性价比下降，需关注债市第一拐点是否出现。

关键信息

转债市场表现

• 中小盘转债：上周涨幅大于大盘转债，转股溢价率下降，显示股性稍有增强。
• 大盘转债：整体偏弱，受债市拖累，部分如工行、中行具备一定股性。
• 转股溢价率：上周最后一个交易日为16.50%，比6月27日下降0.32%，整体股性增强。
• 到期收益率：上周最后一个交易日为0.42%，比6月27日上升0.13个百分点。

个券推荐

市场情绪与风险提示

• 市场情绪：整体偏向谨慎，反弹动能偏弱，未来震荡为主。
• 风险提示：需关注中报业绩是否延续增速下滑趋势，以及个股基本面变化。
• 主题操作：军工、国企改革等主题仍有操作机会，但需注意估值和风险。

结论

当前市场环境下，转债整体表现偏弱，主要依赖正股走势。建议投资者关注中小盘转债，尤其是华天和久立等具备成长性和估值优势的个券。对于大盘转债，中行和民生仍是较为安全的选择。同时，需注意市场流动性变化和债市走势，保持谨慎操作。