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家电行业周报总结（2014年07月06日）

行业核心内容

行业低迷背景

家电行业面临销量低增长或负增长，同时房地产市场基本面疲软，导致行业预期不乐观。行业整体表现低迷，企业普遍采取“转型”策略应对，包括向智能化、互联网化转变，部分小企业甚至转向其他行业。

投资建议

报告建议采取“自下而上”的个股策略，关注具备改善潜力和外延发展空间的个股。重点推荐的进攻型投资品种包括：

• 东方电热（300217）：原有业务仍有增长空间，进军海工业务带来新看点，当前涨幅已有17%，未来仍有上涨空间。
• 华帝股份（002035）：实际控制人变更后，公司治理改善，业绩预期兑现，估值低但增速高，建议重点关注。
• 海信科龙（000921）：公司经营状况改善，内部管理优化，业绩增长可期，建议重点关注。

同时，兼具价值与智能家电主题的青岛海尔（600690）和价值型投资品种格力电器（000651）、美的集团（000333）也被提及。

上周板块行情回顾

板块整体表现

• 上周中信家电指数上涨 3.38%，跑赢沪深300指数 1.60个百分点。
• 小家电板块领涨，涨幅为 5.44%，而照明设备板块涨幅较小，为 1.81%。

领涨与领跌个股

• 领涨个股：开能环保（34.50%）、丹甫股份（33.06%）、康盛股份（14.30%）。
• 领跌个股：天银机电（-5.52%）、格力电器（-4.53%）、浙江美大（-3.61%）。

板块估值追踪

• 上周沪深300 PE 为 8.18，创业板 PE 为 57.85，中信家电 PE 为 12.91。
• 家电板块相对沪深300 的估值溢价为 1.58倍，处于近一年低位。
• 细分子板块中，白电 PE 最低为 10.69，照明 PE 最高为 43.71。

产业链景气追踪

原材料价格走势

• 冷轧薄板价格继续下滑，但总体处于低位波动。
• 铜、铝价格逆势上扬，塑料价格延续上涨。
• 不锈钢价格略有上涨。

液晶电视面板价格走势

• 65寸 Edge-LED 面板均价为 923美元，较年初下跌 5.82%。
• 55寸 Edge-LED 面板均价为 453美元，较年初下跌 2.79%。
• 50寸 Open-Cell 面板均价为 189美元，较年初下跌 7.80%。

房地产景气追踪

• 全国十大城市商品房成交量为 13151套，环比上涨 18.04%，但与去年同期相比减少 39.06%。
• 全国三十大城市商品房成交量为 31624套，环比上涨 4.24%，但与去年同期相比减少 32.57%。
• 房地产市场成交量低迷，对家电行业形成压制。

行业及公司要闻

行业要闻

• 创维杨东文指出，电视消费需求拐点已至，2014年预计销量将负增长，主要受节能补贴退出和互联网企业价格战影响。
• 冰箱市场预计全年零售量将下降 2%，但智能产品和健康功能将提供增长空间，企业需聚焦产品与营销创新。

公司要闻

• TCL、海信、长虹结盟推进智能电视产业标准化，提升传统彩电企业在智能电视后端应用、内容和服务市场的竞争力。
• 美的集团高管持续增持股票，显示对公司未来发展的信心。美的集团计划要约收购小天鹅，表明其对小天鹅品牌的重视与认可。

重要公告及事项

• 伊立浦：变更董事、监事。
• 小天鹅：被美的集团要约收购，收购价为10.45元/股（A股）和10.05港币/股（B股）。
• 开能环保：设立上海原能细胞科技有限公司，进军免疫细胞存储领域。
• 日出东方：与自然人合资设立江苏美意美家生活科技有限公司。
• 华帝股份：实际控制人变更，新实际控制人为潘叶江。
• 康盛股份：股票复牌，非公开发行股票事项完成。
• 美的集团：董事、高管辞职，但后续高管增持显示信心。

附：图表说明

• 图1：本周核心推荐及部分公司估值。
• 图2：上周重点上市公司公告摘录。
• 图3：上周中信家电细分板块涨跌幅比较。
• 图4：上周市场细分板块估值比较。
• 图5：近3年板块动态估值比较。
• 图6：近3年家电板块相对估值（对标沪深300）。
• 图7：上周家电细分板块估值比较。
• 图8：上周家电细分板块涨跌幅比较。
• 图9：上周白色家电板块个股涨跌幅比较。
• 图10：上周小家电板块个股涨跌幅比较。
• 图11：上周黑色家电板块个股涨跌幅比较。
• 图12：上周照明及其他板块个股涨跌幅比较。
• 图13：LME3个月铜价格走势。
• 图14：LME3个月铝价格走势。
• 图15：中国塑料价格指数。
• 图16：不锈钢价格指数。
• 图17：钢材价格指数（冷轧薄板）。
• 图18：65寸 Edge-LED 面板均价。
• 图19：50寸 Open-Cell 面板均价。
• 图20：55寸 Edge-LED 面板均价。
• 图21：全国十大城市商品房成交量。
• 图22：全国三十大城市商品房成交量。
• 图23：全国十大城市商品房成交量年涨跌幅。
• 图24：全国三十大城市商品房成交量年涨跌幅。

投资建议汇总

• 进攻型投资：东方电热、华帝股份、海信科龙。
• 兼具价值与智能家电主题：青岛海尔。
• 价值型投资：格力电器、美的集团。

作者与团队信息

• 分析师：蒋毅（S1180513070007），电话：021-65051165，Email: jiangyi@hysec.com。
• 研究助理：竺佳敏，电话：021-65051165，Email: dajiamin@hysec.com。

宏源证券评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

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