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中国财险（2328）港股行业：短期保费增速放缓但公司alpha能力突出

核心观点：

1. 公司5月保费增速环比放缓，主因车险消费谨慎及非车业务中意健险波动；但累计保费稳健增长，全年有望实现大个位数增长。
2. 精细化经营下COR保持低位，承保盈利安全垫较高，2023年利润预计增长20%，ROE稳定在13%以上。
3. 给予“买入”评级，目标价120港元，对应23年0.87倍PB，股息率超7%。

关键数据：

• 2023E净利润：320.46亿，增速202%
• 盈利预测期：2023-2025年，归母净利润CAGR约122%
• 历史表现：ROE>13%，投资收益改善助力盈利增长

风险提示：

• 竞争加剧、自然灾害超预期、管理层波动