20230913-国联证券-中国财险-02328.HK-车险及非车险保费增速均实现回暖_4页_274kb

分析总结

## 事件
中国财险于8月发布保费收入公告，当月保费收入34918亿元，同比增长78%，其中车险同比增长57%、非车险同比增长120%。

## 车险分析
八月车险保费收入23,146亿元，同比增长57%，环比改善。全年车险保费增速预计5%-6%，COR目标保持在97%以下，有望扩大领先优势。

## 非车险分析
八月非车险保费收入11,772亿元，同比增长120%，环比转正。
主要险种表现：
- 意健险、责任险等保费回暖，货运险和家财险大幅增长。
全年非车险COR表现领先同业，预计承保盈利超出预期，推动整体COR提升。

## 盈利预测
预计2023-2025年归母净利润分别为320.46亿、359.69亿、402.21亿元，增速分别为202%、122%、118%。
当前估值对应2023年底净资产PB为8.0倍，维持目标价120港元，评级为“买入”。

## 风险提示
市场竞争加剧、自然灾害超预期，关注定价能力与风险管控风险。

## 核心信息
- 加强车险业务结构优化，深化新能源车险盈利优势。
- 非车险业务承保能力持续提升，盈利贡献扩大。
- 估值合理，ROE稳定性及股息收益突出。