20221210-光大证券-基础化工行业周报_冬储行情推进及产品价格上涨_磷肥及磷化工板块表现强势_26页_2mb

行业研究总结：磷肥及磷化工板块表现及投资建议

核心内容

本周（2022/12/05-2022/12/11），磷肥及磷化工板块在冬储行情和相关产品价格上涨的推动下表现强势，成为化工行业涨幅最大的子板块。Wind数据显示，磷肥及磷化工指数（申万）上涨约 $6.99%$，（中信）上涨约 $8.6%$，显著高于其他子板块。这主要得益于复合肥需求稳步上行，以及磷矿石、合成氨等原材料价格的上涨。

主要观点

• 冬储行情：国内复合肥开工率和产量环比提升，价格也有所上涨，显示冬储需求对市场有积极影响。
• 磷肥价格：磷酸一铵及磷酸二铵价格及价差持续提升，受益于磷矿石和合成氨价格的上涨，以及下游需求的逐步恢复。
• 出口情况：尽管磷铵出口量下降，但出口均价大幅上涨，对出口金额形成支撑，出口配额制度下龙头企业受益。
• 投资建议：建议关注拥有完整产业链和充足上游资源的企业，以及具备较大产能弹性的企业，以获取更高的利润和业绩增速。
• 风险因素：油价波动可能对化工品价格造成影响，下游需求不及预期也可能导致行业下行。

关键信息

本周行情回顾

• 整体市场：沪深两市主要指数均上涨，其中沪深300涨幅最大，为 $3.29%$。中信基础化工板块涨幅为 $1.7%$，位居所有板块第15位。
• 磷肥及磷化工：涨幅居前，其中川恒股份涨幅高达 $15.98%$，云天化、兴发集团等也表现良好。
• 其他子板块：锂电化学品、食品及饲料添加剂、聚氨酯、纯碱等涨幅也较为明显。

重点产品价格跟踪

• 价格上涨品种：苯胺、乙烯、氟化铝、正丁醇、丁二烯、己二酸、涤纶POY、合成氨等产品价格均有所上涨。
• 价格下跌品种：丙烯酸、柴油、WTI原油、Brent原油、石脑油、甲苯、汽油、硫酸等产品价格下跌，部分品种跌幅较大。

磷肥及磷化工行业动态

• 复合肥：开工率和产量环比提升，价格小幅上涨。
• 磷肥：磷酸一铵和磷酸二铵价格及价差显著上涨，主要由于原材料价格上涨和下游需求复苏。
• 磷矿石及合成氨：价格维持高位，成本支撑显著。
• 出口价格：出口均价大幅上涨，出口量下降但出口金额仍处于高位。

投资建议

• 磷肥及磷化工：建议关注产业链完整、资源供应充足、产能弹性大的企业，如川恒股份、云天化、兴发集团、新洋丰、川发龙蟒、云图控股、湖北宜化、川金诺。
• 其他板块：
  • 上游油气：建议关注中国石油、中国石化、中海油、新奥股份等。
  • 低估值化工龙头：建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、荣盛石化等。
  • 新材料：建议关注半导体材料、风电材料、锂电材料、光伏材料、OLED产业链相关企业。
  • 传统周期：建议关注农药、煤化工、尿素、染料、维生素、氯碱等。

风险分析

1. 油价波动风险：油价快速下跌或维持高位均可能对化工产品价格和企业盈利产生影响。
2. 下游需求不及预期风险：宏观经济疲软可能抑制化工品需求，进而影响行业表现。

建议关注企业

• 磷肥及磷化工：川恒股份、云天化、兴发集团、新洋丰、川发龙蟒、云图控股、湖北宜化、川金诺。
• 其他行业：根据具体子板块，推荐不同企业，如万华化学、华鲁恒升、恒力石化等。

结论

磷肥及磷化工板块因冬储行情、原材料价格上涨及出口价格高企而表现强势，建议投资者关注具有资源优势和产能弹性的企业。同时，需注意油价波动和下游需求变化等风险因素，合理评估投资机会。