20210613-光大证券-基础化工行业周报_磷肥板块强势上行_LFP应用激发磷化工企业潜能_23页_2mb

报告摘要

行业研究总结：磷肥板块强势上行，LFP应用激发磷化工企业潜能

核心内容

本周申万磷肥指数及磷化工与磷酸盐指数分别上涨22.9%和6.9%，较年初分别上涨66.3%和39.7%。磷肥及磷化工板块的上涨主要受原料成本支撑和下游需求旺盛的双重驱动，尤其是“三磷整治”等环保政策导致磷矿石产量自2016年起持续下滑，供给紧张加剧了价格的上涨。同时，合成氨和硫磺价格的上涨也为磷酸一铵/二铵提供了成本支撑，截至6月11日，国内磷酸一铵和二铵价格分别同比上涨64%和50%。

在新能源领域，磷酸铁锂（LFP）电池因其在循环性能和使用寿命方面的优势，受到新能源车企的青睐。工信部数据显示，2021年LFP材料需求预计达到25万吨，较2020年增长约80%。随着LFP需求的持续增长，磷酸铁的生产对高纯磷酸的需求增加，进一步提高了磷矿石的间接消耗，加剧了磷矿石供应紧张的局面。拥有优质磷矿资源和一体化产业链的磷化工企业将在本轮产能周期中占据明显优势。

主要观点

磷肥及磷化工板块表现强劲：受环保政策影响，磷矿石产量持续下滑，叠加合成氨和硫磺价格上涨，推动磷酸一铵和二铵价格持续走高，带动板块整体上涨。
LFP需求增长显著：2021年LFP材料需求预计达25万吨，较2020年增长80%。LFP电池在乘用车、客车、专用车、重卡、船舶和储能领域的广泛应用，推动磷化工行业迎来新的增长机遇。
磷矿石资源的重要性提升：随着LFP电池需求增长，磷矿石的间接消耗增加，拥有优质磷矿资源的企业将具备成本和资源优势，具备更强的盈利能力。
磷化工企业一体化优势明显：具备磷矿石、磷铵、磷酸氢钙等多条产线的企业，不仅能够降低增产磷酸铁的资本开支，还能通过产业链协同提升整体效益。
板块整体表现分化：基础化工板块整体上涨，磷肥、维伦、磷化工及磷酸盐等子板块涨幅居前，而民爆用品、改性塑料等子板块表现较差。

关键信息

本周行情回顾

整体市场表现：沪深两市涨跌互现，上证综指下跌0.87%，深证成指下跌0.47%，沪深300下跌1.09%，创业板指上涨1.72%。
基础化工板块：涨幅0.9%，位列所有板块第15位。
涨幅前五子板块：磷肥（+22.9%）、维伦（+9.1%）、磷化工及磷酸盐（+6.9%）、复合肥（+6.4%）、纯碱（+5.3%）。
跌幅前五子板块：民爆用品（-6.3%）、改性塑料（-4.2%）、玻纤（-3.3%）、其他塑料制品（-2.9%）、涂料油漆油墨制造（-1.2%）。

个股表现

涨幅前十个股：永太科技（+33.87%）、安纳达（+32.66%）、云天化（+32.58%）、川金诺（+23.75%）、川恒股份（+22.26%）。
跌幅前十个股：拉芳家化（-18.03%）、永利股份（-15.15%）、洪汇新材（-15.12%）、三孚新科（-14.61%）、柳化股份（-14.54%）。

重点产品价格跟踪

涨幅靠前品种：电石（西北）（+13.24%）、三聚氰胺（+11.11%）、辛醇（齐鲁石化）（+9.46%）、有机硅DMC（+5.57%）、正丁醇（齐鲁石化）（+5.48%）。
跌幅靠前品种：液氯（江苏）（-18.75%）、黄磷（云南）（-13.04%）、二甲醚（河南）（-8.82%）、苯乙烯（华东）（-8.33%）。

磷肥及磷化工产业链动态

磷矿石价格：截至6月11日，国内磷矿石报价为510元/吨，较年初上涨28.6%。
合成氨和硫磺价格：分别同比上涨69%和177%，为磷酸一铵/二铵价格提供成本支撑。
磷酸一铵/二铵价格：分别同比上涨64%和50%，市场需求旺盛，价格持续上涨。
LFP应用扩展：在乘用车、客车、专用车、重卡、船舶和储能领域均有应用，预计2025年LFP需求将达到160-260万吨。

投资建议

磷肥及磷化工：推荐关注新洋丰、云天化、兴发集团、川发龙蟒、云图控股，同时建议关注川恒股份，因其具备一体化产业链优势。
其他板块：油气板块关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份；农药关注扬农化工、安道麦A、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份；煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工；钾肥关注冠农股份；染料关注浙江龙盛、闰土股份；有机硅关注新安股份、合盛硅业；氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份；维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技；成长股关注晶瑞股份、彤程新材、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技、强力新材等IC电子化学品生产企业，以及当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华等锂电材料细分领域龙头。

风险分析

油价波动风险：油价快速下跌或维持高位可能对化工产品价格和企业盈利造成影响。
下游需求不及预期风险：若下游需求增速不及预期，可能引发化工行业整体下行风险。

总结

磷肥及磷化工板块因环保政策和LFP电池需求增长而表现强势，磷矿石价格持续上涨，带动磷酸一铵/二铵价格走高。LFP在新能源汽车领域的广泛应用，进一步提升了磷化工企业的市场价值和盈利潜力。同时，板块内部表现分化，部分子行业如化纤、聚氨酯等面临压力。投资建议中强调了资源型和一体化企业的重要性，同时也提醒了油价波动和下游需求风险。

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