20221205-东吴证券-奥特维-688516.SH-获中芯绍兴IGBT键合机订单_键合机国产化进入加速期_3页_441kb

奥特维（688516）总结

核心内容

奥特维是一家专注于光伏组件设备及半导体键合机研发制造的企业，近期获得中芯绍兴IGBT键合机订单，标志着公司在半导体设备领域实现国产化替代的重要进展。公司正通过半导体键合机业务拓展第二增长曲线，未来业绩增长潜力较大。

主要观点

• 订单落地，第二曲线加速：公司2022年12月获吉光半导体（中芯集成全资子公司）批量IGBT键合机订单，是其国产化替代的重要里程碑。此前已获得通富微电、德力芯、华润等客户的订单，显示其在半导体设备领域的竞争力。
• 验证周期长，头部客户认可：半导体设备验证周期较长，公司已通过中芯集成、通富等头部封测厂的验证，后续订单落地速度有望加快。预计2023年下半年将实现键合机批量订单，订单额有望达3亿元。
• 市场空间广阔：铝线键合机市场规模约50亿元，国产设备价格比进口低20%，具备较大的市场潜力。公司作为国产设备领先者，有望在该领域占据重要市场份额。
• Q4订单有望创新高：公司2022年Q1-Q3新签订单达51.1亿元，Q4订单预计与客户2023年扩产计划相关，可能创单季新高（超20亿元），全年新签订单有望超70亿元。2023年新签订单预计同比增长30%，达90亿元左右。
• 盈利预测与估值：公司2022-2024年归母净利润分别为6.5/9.3/12.9亿元，对应PE分别为49/34/24倍，维持“买入”评级。随着业务拓展和景气度提升，盈利能力和估值水平持续优化。
• 财务健康度良好：公司资产规模持续增长，流动资产和非流动资产均呈现上升趋势，资产负债率逐步下降，财务结构趋于稳健。同时，经营活动现金流持续增长，显示公司运营效率提升。

关键信息

营收与利润预测

财务指标

市场数据

风险提示

• 下游扩产低于预期
• 新品拓展不及预期

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 行业投资评级：未明确，但公司所处行业景气度较高，未来增长可期。

结论

奥特维凭借在半导体键合机领域的突破，正加速实现高端设备的国产化替代，打开第二增长曲线。公司业绩持续增长，订单落地加速，财务状况稳健，未来发展前景良好，维持“买入”评级。