核心内容
奥特维（688516.SH）是一家专注于光伏设备及半导体设备研发与制造的公司，当前股价为150.37元，属于机械设备行业。证券分析师倪正洋与研究助理杨云逍对该股给出了“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长潜力。
主要观点
- 市场表现：公司股价在2021年1月至3月期间，绝对涨幅分别为6.99%、77.41%和87.96%，相对涨幅分别为13.55%、86.26%和94.04%。
- 订单增长：2021年上半年新签订单达7.8亿元，同比和环比均保持增长，显示出公司在大尺寸串焊机设备领域的竞争优势。
- 技术优势：公司光伏组件串焊机全球市占率在60%-70%之间，且在TOPCon和HJT等高效技术领域具备技术应对能力，预计其串焊机产品在新技术时代仍具优势。
- 半导体设备布局：公司已向客户端发送半导体铝丝键合机进行试用，若验证成功，将打开第二成长曲线，进一步拓展业务范围。
- 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.1亿、4.3亿和5.5亿元，对应PE分别为49倍、34倍和27倍，维持“买入”评级。
- 财务指标：公司盈利能力持续增强，毛利率稳定在36%以上，净利润率逐年提升，ROE也呈现上升趋势。
关键信息
股票数据
| 指标 |
数据 |
| 总股本（百万股） |
98.67 |
| 流通A股（百万股） |
50.67 |
| 52周内股价区间（元） |
59.60-157.05 |
| 总市值（百万元） |
14,837.01 |
| 总资产（百万元） |
3,163.29 |
| 每股净资产（元） |
11.56 |
投资要点
- 订单增长：公司中标晶科能源1.1亿元订单，有望在2022年带来业绩增长。
- 行业趋势：下半年光伏组件招标进度有望加速，公司全年订单增长预期强烈。
- 技术迭代：TOPCon和HJT技术将逐步替代PERC技术，公司产品具备技术优势。
- 成长潜力：半导体键合机业务有望成为新的增长点，实现国产替代。
盈利预测与估值
| 年份 |
营业收入（百万元） |
净利润（百万元） |
PE（倍） |
P/B（倍） |
P/S（倍） |
EV/EBITDA（倍） |
| 2021E |
2,133 |
305 |
49 |
9.98 |
6.95 |
37.31 |
| 2022E |
2,889 |
432 |
34 |
7.72 |
5.14 |
25.96 |
| 2023E |
3,666 |
553 |
27 |
5.99 |
4.05 |
19.12 |
财务指标分析
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入增长率（%） |
51.7% |
86.5% |
35.4% |
26.9% |
| 净利润增长率（%） |
111.6% |
96.2% |
41.6% |
28.2% |
| 毛利率（%） |
36.1% |
36.2% |
36.9% |
37.2% |
| 净利润率（%） |
13.6% |
14.3% |
14.9% |
15.1% |
| ROE（%） |
14.3% |
20.5% |
22.5% |
22.3% |
| 资产负债率（%） |
63.4% |
68.6% |
68.6% |
67.6% |
| 流动比率 |
1.5 |
1.3 |
1.3 |
1.4 |
| 速动比率 |
0.8 |
0.6 |
0.6 |
0.7 |
| 应收账款周转天数 |
119.4 |
113.8 |
108.3 |
103.2 |
| 存货周转天数 |
639.6 |
609.2 |
591.4 |
574.2 |
| 总资产周转率 |
0.4 |
0.5 |
0.5 |
0.5 |
现金流量分析
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金流（百万元） |
153 |
399 |
581 |
781 |
| 投资活动现金流（百万元） |
-595 |
-229 |
-2 |
-0 |
| 融资活动现金流（百万元） |
528 |
-36 |
-106 |
-118 |
| 现金净流量（百万元） |
84 |
134 |
473 |
664 |
风险提示
- 光伏装机需求不及预期
- 组件技术迭代速度不及预期
- 行业竞争加剧风险
分析师与研究助理简介
- 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长，机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
- 杨云逍：研究助理，协助分析师进行研究工作。
投资评级说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
相对强于市场表现20%以上 |
| 增持 |
相对强于市场表现5%~20% |
| 中性 |
相对市场表现在-5%~+5%之间波动 |
| 减持 |
相对弱于市场表现5%以下 |
法律声明
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