20240830-中泰证券-流动性与机构行为跟踪_资金面稳住了吗__13页_5mb

国债收益率震荡与资金面企稳分析

本周国债收益率整体呈现震荡走势，5年及以上期限利率上行，5年以下期限利率回落，导致收益率曲线陡峭化。1Y至3Y期国债收益率下降较多（分别为7bp、56bp和25bp），而5Y、7Y及以上期限上行4bp、23bp及以上，但10Y国债收益率维持在217%附近，未跌破关键位。周内波动主要受信用债负反馈影响，周一、周二7Y、10Y、30Y国债收益率累计上行3-5bp；周三市场信心重振，相关期限收益率大幅下行33bp、23bp、27bp；周四、五呈小幅震荡。

资金面显示企稳迹象，R001和R007利率分别回落至166%和184%，银行间杠杆率回升，大行净融出余额显著增加，反映出流动性充裕。主要原因是银行积极抢购存单缓解负债压力、央行政策支持（如加大逆回购操作、MLF缩量续作、购买国债投放流动性）及财政支出加快。资金价格波动与存单发行相关，利率先升后降，1Y存单收益率达197%。

下周流动性关注点包括约14万亿逆回购到期，资金面是否持续稳定需观察大行融出和存单发行情况。风险涉及数据更新不及时和政策不确定性。

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