20221103-太平洋-伊利股份-600887.SH-伊利股份_业绩短期承压_期待环比改善_5页_923kb

伊利股份（600887）总结

核心内容概述

伊利股份（600887）在2022年前三季度实现营业收入935亿元，同比增长10.4%，归母净利润80.6亿元，同比增长1.5%。尽管Q3净利润出现下滑，但公司整体表现仍展现出一定的增长韧性。分析师认为，短期业绩承压主要由液态奶业务拖累，但奶粉及奶制品、冷饮产品表现强劲，预计Q4收入增速将环比提升，全年利润率有望保持稳定。

主要观点

• 短期业绩承压：2022Q3营收同比增长6.7%，但净利润同比下滑26.5%，主要受液态奶业务拖累，以及销售费用率上升影响。
• 产品结构优化：奶粉及奶制品业务增长显著，冷饮业务受益于高温天气表现亮眼，显示出公司产品结构持续优化的趋势。
• 渠道拓展加速：经销商数量同比增长32.7%，公司积极拓展全渠道布局，提升渠道渗透率，增强市场竞争力。
• 成本与费用控制：Q3毛利率稳中有升，但销售费用率上升3.3个百分点，拖累净利率。预计Q4销售费用率将有所下降，成本压力缓解。
• 长期发展策略：公司持续推进产品创新与市场多元化，布局全球供应链，强化竞争优势，助力业务持续增长。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：27.34元
• 目标价：43元
• 总股本/流通：6,399/6,308百万股
• 总市值/流通：174,958/172,460百万元
• 12个月最高/最低：43.24/25.24元

营收与利润分析

• 2022前三季度营收：935亿元，同比增长10.4%
• 2022Q3营收：302.9亿元，同比增长6.7%
• 2022前三季度净利润：80.6亿元，同比增长1.5%
• 2022Q3净利润：19.3亿元，同比下降26.5%
• 2022Q3扣非净利润：16.9亿元，同比下降33.3%

盈利预测

估值与投资评级

• 目标价：43元（按2023年业绩给予25X估值）
• 投资评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 食品安全事件风险
• 新产品不及预期风险

长期展望

1. 产品端：公司持续推出有机乳品、乳基营养品、奶酪零食、天然矿泉水等高增长产品，强化产品矩阵，满足消费升级需求。
2. 渠道端：加快全渠道布局，拓展新兴渠道，提升渠道渗透率，增强市场竞争力。
3. 产能端：实施“全球织网”计划，优化海内外市场及生产基地联动机制，提升全球供应链协同效率。

分析师信息

• 李鑫鑫
  电话：021-58502206
  邮箱：lixx@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190519100001

• 李梦鹏
  电话：15216670756
  邮箱：limx@tpyzq.com

销售团队联系方式

公司信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

重要声明

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