20171130-西南证券-伊利股份-600887.SH-消费升级驱动需求复苏_产品结构优化持续进行_5页_1mb

伊利股份（600887）动态跟踪报告总结

核心内容

2017年11月30日发布的证券研究报告指出，伊利股份作为乳制品行业的龙头企业，受益于消费升级趋势，其市占率和盈利能力持续提升。分析师认为，尽管近期股价略有回调，但公司长期投资价值依然被看好，目标价为40.32元，维持“买入”评级。

主要观点

• 消费升级驱动需求复苏：液态奶行业在2017年1-10月销售额同比增长6%，高于2016年全年增速2.7%。需求复苏主要源于人均牛奶消费量增长和消费升级带来的产品单价提升，特别是三四线及以下区域的城镇化率提高、“80/90后”成为消费主力以及人均收入达到快速增长水平。

• 产品结构优化：伊利推出金典、安慕希和畅轻三款高端产品，2016年三款产品收入达145亿元，收入占比从2014年的12.7%提升至2017年半年度的35.0%。预计2017年高端产品收入占比将达到40%左右，进一步推动公司市占率和盈利能力提升。

• 战略目标：公司计划在2020年进入“全球乳制品5强”，并成为“千亿级别的健康食品集团”。未来将不仅继续深耕乳制品领域，还将拓展健康食品业务，例如年内推出豆奶产品，以补充核桃乳等植物蛋白饮料市场。

• 盈利预测与估值：预计2017-2019年伊利股份的归母净利润将保持15.8%的复合增长率。给予2018年28倍估值，对应目标价40.32元，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

产品结构与毛利率预测

重要财务指标

风险提示

• 食品安全风险
• 原奶价格超预期上涨
• 新产品上市不及预期

投资建议

分析师认为，伊利股份受益于消费升级和产品结构优化，未来增长潜力大，建议投资者关注其长期投资价值。