20241216-诚通证券-伊利股份-600887.SH-伊利股份2024年三季报点评_业绩持续承压_年底或有望企稳_6页_834kb

伊利股份2024年三季报分析总结

公司业绩概况

• 2024年前三季度，伊利股份营收890.39亿元，同比下降8.59%；第三季度营收291.25亿元，同比下降6.67%，三季度单季营收降幅较二季度收窄。
• 归母净利润108.68亿元，同比增长15.87%；第三季度净利润33.37亿元，同比增长85.3%。毛利率为34.81%，同比提升1.9个百分点。
• 销售费用率19.26%，同比上升1.61 pct；管理费用率4.42%，下降0.013 pct；净利率12.28%，同比上升2.63 pct。

业务亮点与竞争优势

• 公司在原奶成本下降和费用管控下，利润率显著恢复。预计原奶价格仍将下降，叠加四季度渠道库存调整结束，液奶业务有望改善。
• 国内乳业龙头地位稳固，市占率持续提升。多个品类布局（液态奶、奶粉等）及高附加值业务增长良好，品牌价值长期领先。
• 渠道建设成效显著，液态奶、冷饮产品在零售额市场份额位列行业第一，线上/线下全渠道数字化转型稳步推进。

盈利预测与投资建议

• 预计2024–2026年营收分别为1774亿、1230亿、1292亿元，同比增速-6.6%、48.0%、5.0%；净利润分别为119亿、121亿、127亿元。
• 当前PE为156倍，低于行业均值（申万食品饮料PE为214倍），维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 消费复苏不及预期、原奶价格、食品安全及成本控制等风险需关注。