20210516-中国银河-电子行业周报_汽车缺芯加速MCU国产化进程_26页_2mb

电子行业周报总结

核心内容

全球汽车缺芯对MCU国产化的影响

• 背景：全球汽车芯片短缺问题持续恶化，2021年汽车行业收入损失预估从610亿美元上调至1100亿美元，全球汽车产量预计减少390万辆，占总产量的4.6%。
• MCU短缺情况：MCU是最紧缺的汽车芯片，交付周期延长至20-50周，已出现多轮产品涨价。
• 原因分析：
  • 需求端：疫情后全球汽车市场超预期复苏，订单增加。
  • 供给端：8寸晶圆产能不足，台积电占据70%的汽车MCU产能。
  • 外部因素：地震、火灾、罢工、暴风雪等事件影响产能。
  • 成本因素：大宗产品价格上涨增加芯片制造成本。
• 趋势预测：预计2021Q3开始缓解，但未来1-2年仍处于紧平衡状态。
• 国产替代机会：汽车厂商为应对芯片短缺，开始引入新供应商，国内MCU企业有望迎来新的市场机会。
• 推荐企业：比亚迪半导体、兆易创新、中颖电子、四维图新等。

中芯国际业绩表现

• 业绩亮点：2021Q1销售额72.9亿元，同比增长14%；归母净利润10.3亿元，同比增长136%。
• 产能情况：产能利用率提升至98.7%，14/28nm产品收入占比6.9%，预计未来持续受益于下游需求和产能增长。
• 未来展望：随着全球晶圆产能不足，中芯国际有望持续受益于旺盛需求和产能增长。

主要观点

• 电子行业景气度回暖：5G终端和汽车电动化需求推动电子行业盈利端增长，维持“推荐”评级。
• 行业配置建议：
  • 汽车电子：建议关注华阳集团、福晶科技、舜宇光学科技、联创电子、欧菲光、韦尔股份等。
  • 消费电子：建议关注立讯精密、歌尔股份等，其估值已回调至中长期均值附近。
  • 显示行业：建议关注京东方A、TCL科技等。
  • 半导体国产替代：建议关注中芯国际、华虹半导体等。
  • 设计领域：建议关注闻泰科技、澜起科技等。

关键信息

核心组合表现

市场行情回顾

• 整体表现：电子行业指数上涨1.05%，在28个一级子行业中排名第15。
• 二级板块：光学元件涨幅3.83%，集成电路涨幅2.83%。
• 行业动态：
  • 汽车芯片短缺导致部分车企减产或停产。
  • AMD计划从格罗方德采购16亿美元硅晶圆。
  • 日本巴慕达宣布进军5G手机市场。
  • 韩国计划为芯片厂商提供税收优惠与补贴。
  • 中芯国际14/28nm先进工艺收入占比提升。
  • 小鹏汽车计划推出下一代自动驾驶硬件平台。
  • 通用、微软投资的Cruise计划2023年生产自动驾驶汽车。

估值分析

• 国内估值：电子行业市盈率36.61倍，低于近10年平均水平45.9倍。
• 国际对比：中国大陆电子行业估值高于中国台湾、美国和韩国，但成长性更好。
• 重点公司估值：
  • 立讯精密：PE 32.43，2021年EPS 1.03，2022年EPS 1.31。
  • 韦尔股份：PE 57.75，2021年EPS 3.12，2022年EPS 4.71。
  • 闻泰科技：PE 43.19，2021年EPS 1.94，2022年EPS 3.27。
  • 兆易创新：PE 92.04，2021年EPS 1.87，2022年EPS 2.85。
  • 北方华创：PE 151.41，2021年EPS 1.08，2022年EPS 1.40。

风险提示

• 下游需求不及预期：全球汽车市场复苏不及预期可能导致芯片需求下降。
• 国内产品导入不及预期：国内MCU企业可能因技术或认证问题无法顺利导入产品。

附录：重点公司投资案件

国内MCU厂商

一级市场融资

总结

2021年5月，电子行业在汽车缺芯背景下迎来新的发展机遇，尤其是车规级MCU领域。全球汽车芯片短缺导致交付周期延长，价格持续上涨，为国内MCU企业提供了产品导入机会。中芯国际作为国内晶圆代工龙头，Q1业绩超预期，未来有望持续受益于市场需求增长。电子行业整体估值提升，盈利增长空间广阔，5G和汽车电动化趋势将推动行业景气度回暖。建议关注具备技术优势和市场前景的公司，如立讯精密、韦尔股份、闻泰科技等。同时，一级市场中半导体企业如陆芯科技获得融资，显示出行业增长潜力。