20220411-首创证券-国芯科技-688262.SH-公司简评报告_汽车MCU进展超预期_有望带动业绩大幅增长_3页_712kb

国芯科技（688262）公司简评报告总结

核心内容

国芯科技是一家专注于信息安全、汽车电子、工业控制、边缘计算和网络通信领域的高科技企业。公司近期在汽车MCU领域取得重大进展，新一代汽车电子中高端车身及网关控制芯片“CCFC2012BC”内测成功，标志着其在国产替代战略中迈出重要一步。

主要观点

• 产品进展超预期：公司新一代汽车MCU产品“CCFC2012BC”基于自主PowerPC架构C*CoreCPU内核，实现了对国外产品的替代，并已开始稳定出货。
• 应用广泛：该MCU产品可应用于车身控制网关、新能源汽车整车控制、氢能源燃料电池动力控制等领域，具有较高的市场潜力。
• 客户绑定：公司已与国内头部汽车整车厂和Tier1供应商建立合作，推动产品联合开发和市场拓展。
• 订单增长：公司2022年订单饱满，尤其在国家重大需求领域，交货如期进行，订单及交货量较去年同期有显著增长。
• 盈利提升：2021年公司盈利能力大幅提升，IP授权业务和芯片定制服务均取得良好进展。2022年公司登陆科创板，业绩有望进一步增长。
• 财务预测乐观：公司预计2021-2023年营收分别为4.07亿元、12.30亿元和32.24亿元，同比增长率分别为57.0%、202.0%和162.0%；归母净利润分别为0.69亿元、2.1亿元和5.56亿元，同比增长率分别为50.8%、204.5%和164.7%。
• 估值合理：最新收盘价为36.07元，对应PE分别为94倍、31倍和12倍，显示公司估值在逐步下降，未来成长性被市场看好。

关键信息

产品与技术

• 新一代汽车MCU产品“CCFC2012BC”基于PowerPC架构C*CoreCPU内核，实现多种国外产品的替代。
• 封装形式包括LQFP176/144/100/64，适用于多种汽车应用场景。

市场表现

• 公司产品订单持续增长，交货情况良好。
• 汽车MCU是公司今年最大的看点，国产替代背景下市场前景广阔。

财务数据

财务比率

研究团队

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职于比亚迪半导体、国信证券研究所，2021年4月加入首创证券。
• 杨宇轩：电子行业研究助理，清华大学硕士，曾任职于工信部赛迪研究院，2021年12月加入首创证券。

风险提示

• 客户导入不及预期
• 新品研发不及预期

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅进行评估。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

评级结论

首次覆盖国芯科技，给予“买入”评级，基于其在汽车MCU领域的技术突破和订单增长，以及在国产替代背景下的良好发展前景。公司业绩有望持续快速增长，未来增长潜力较大。