汽车行业11月投资策略：经销商库存处于低位，缺芯有望缓解-20211029-国信证券-26页_1mb

汽车行业11月投资策略深度报告总结

核心内容

本报告对2021年10月汽车行业的整体表现、行业发展趋势、公司动态及投资建议进行了详细分析，认为汽车行业已逐步复苏，新能源车与智能电动是核心增长点，同时建议关注电动智能网联升级、行业复苏、汽车保有量增加及进口替代等四条主线。

行业展望

智能电动构成核心增量

未来智能汽车发展将围绕“能源-运动-交互”三大要素展开。能源即智能电动，运动为底盘系统，交互为智能座舱。其中，智能座舱涉及“芯片-系统-应用-显示”产业链，智能电动集成三电系统，智能驾驶则基于“传感器-计算平台-自动驾驶算法”实现控制。

行业成长期向成熟期过渡

国内汽车行业处于成长期向成熟期过渡阶段，预计后期将实现正增长。2021年全年乘用车销量有望达到2220万辆，同比增长10%。

产销情况

2021年9月产销数据

• 汽车：9月产销分别为207.7万辆和206.7万辆，环比分别上升20.4%和14.91%，同比分别下降17.9%和19.64%。
• 乘用车：销量175.1万辆，同比下降16.1%。
• 商用车：销量31.7万辆，同比下降33.5%。
• 新能源汽车：销量35.7万辆，同比增长158.7%，9月新能源车渗透率达17.3%。

产销趋势

2021年1-9月累计汽车产销分别为1824.3万辆和1862.3万辆，同比分别增长7.5%和8.7%。新能源汽车仍处于高速增长阶段。

行情表现

10月板块表现

• CS汽车板块：上涨13.11%，其中CS乘用车上涨19.17%，CS汽车零部件上涨12.85%。
• 汽车销售与服务：下跌2.69%，摩托车及其他下跌1.14%。
• 沪深300指数：上涨1.99%，上证综合指数上涨0.83%。
• 汽车板块：自年初至今上涨23.67%，显著优于大盘。

公司表现

重点公司

• 比亚迪：9月销量70022辆，同比增长276.4%。
• 特斯拉：9月销量56006辆，同比增长394.4%。
• 上汽通用五菱：9月销量38850辆，同比增长59.3%。

股价表现

• 涨幅前五：金鸿顺（+90.75%）、泉峰汽车（+48.63%）、*ST众泰（+38.88%）、拓普集团（+36.66%）、新泉股份（+30.61%）。
• 跌幅前五：上海沿浦（-20.12%）、海伦哲（-16.92%）、上柴股份（-13.03%）、*ST力帆（-13.02%）、德宏股份（-11.64%）。

投资建议

四条主线

1. 电动智能网联升级：推荐星宇股份、福耀玻璃、三花智控、德赛西威、中国汽研、科博达、拓普集团、华阳集团、伯特利。
2. 行业复苏+盈利模式变化：推荐宇通客车、上汽集团、广汽集团、长安汽车、长城汽车、比亚迪。
3. 汽车保有量增加：推荐玲珑轮胎、骆驼股份、安车检测。
4. 进口替代：推荐岱美股份、爱柯迪。

行业运营指标

原材料价格

• 10月原材料价格指数：橡胶、钢铁、锌锭、铝锭同比上涨，玻璃环比下降但同比上升。
• 库存情况：2021年9月汽车经销商库存预警指数为50.9%，同比下降3.1pct，库存压力处于近三年历史低位。

汇率

• 美元兑人民币：10月26日为6.38，环比下降。
• 欧元兑人民币：10月26日为7.41，环比下降。

行业新闻与上市车型

核心行业新闻

• 富士康赴美造车：以2.3亿美元收购美国皮卡组装工厂，为苹果汽车代工做准备。
• 特斯拉迁总部：计划将总部从硅谷迁至得州奥斯汀。
• 沃尔沃上市计划：拟在纳斯达克-斯德哥尔摩证券交易所上市，募集29亿美元。
• 车企减产：福特、斯柯达、日产、大众因芯片短缺宣布减产。
• 政策与行业动态：
  • 工信部发布钢铁行业错峰生产通知。
  • 中国汽配行业因缺芯全年预计减产约200万台。
  • 工信部拟出台加强新能源车安全体系建设指导意见。

10月上市车型

• 推荐车型：宏光MINI EV、Model Y、Model 3、秦 PLUS DM、宋 DM、奔奔 EV、奇瑞 eQ、汉 EV、AION S等。

风险提示

• 海外疫情：可能影响供应链稳定性。
• 需求恢复低于预期：可能对行业复苏造成压力。
• 芯片短缺：影响生产与交付周期，造成库存压力。

总结

整体来看，汽车行业在2021年10月表现优于大盘，新能源车渗透率持续上升，行业逐步复苏。缺芯问题有望在四季度缓解，电动智能网联升级成为主要驱动力。建议关注具备技术升级潜力、行业复苏受益、存量市场空间大及进口替代优势的优质企业。