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淡季需求边际转弱，黑色预计维持震荡行情

核心内容

2025年6月22日发布的中泰黑色报告指出，钢材市场在淡季需求边际转弱、国际局势波动以及政策预期的影响下，整体维持震荡行情。报告分析了宏观政策、供需变化和行业数据，为投资者提供了详细的策略建议。

主要观点

宏观逻辑

• 国际局势：伊以等国际局势升温利多能源市场，但对黑色商品影响有限。
• 国内政策：国内政策以稳为主，表现出较强的定力，增量政策引而不发，预计要等到6-7月份之后。
• 货币政策：适时降准降息可能在6月前后美联储议息会议之后出台。
• 地产政策：重心从保量转向提质，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策。
• 双碳政策：供给侧的“低碳”和“环保”政策可能暂缓。

供需情况

• 房地产需求：新房销售数据环比同比转弱，新开工面积同比为负，施工面积和竣工面积表现较弱。
• 基建需求：基建项目开工较多，但资金压力大，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量同比减量。
• 制造业需求：机械、汽车、集装箱、家电等部分制造业行业需求边际转弱，冷轧和热卷价差缩回到成本线附近。
• 出口需求：出口有韧性但缺乏弹性，订单溢价不高，受美对等关税影响较大。

成本与利润

• 成本支撑：焦煤期货价格反弹，但焦炭价格依然弱势，长流程成本和谷电成本跌破3000元。
• 钢厂利润：长流程钢厂盈利尚可，电炉谷电有小幅盈利，但平电和峰电亏损较多。
• 铁水产量：铁水产量环比小幅降低，后期预计维持高位水平。

关键信息

重点策略推荐

• 趋势策略：黑色短期维持区间震荡（☆☆），铁矿石高位空单持有（★★★），硅铁多单止盈（★★★）。
• 套利策略：铁矿石9-1正套逢低继续建仓（★★★），卷螺价差或高位回落，建议观望；关注限产下钢矿比价远期回升（☆☆）。
• 期现策略：钢材基差处于高位，正套逐步平仓，或适量反套操作（★★★）。
• 期权策略：建议钢材品种卖出宽跨操作止盈离场（★★★）。

风险提示

• 美关税影响反复
• 供给侧政策超过预期

下游行业分析

房地产

• 销售数据：商品房销售面积环比同比转弱，但部分指标如施工面积和竣工面积有所回升。
• 投资数据：房地产开发投资完成额同比小幅下降，但总体仍保持稳定。
• 政策影响：地产政策重心转向提质，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策。

制造业

• 机械行业：用钢需求占钢铁消费总量的16%，2025年预计主要经济指标增速在5.5%左右。
• 汽车行业：销量和产量小幅增长，但部分指标如商用车产量同比转弱。
• 家电行业：空调、冰箱、洗衣机销量有所波动，彩电和抽油烟机销量下滑。

建材需求

• 建材需求：整体表现疲弱，混凝土发货量同比减量，施工进度缓慢。

数据支持

房地产数据

• 2025年4月，全国房屋新开工面积为6613.94万平方米，同比减少29.9%。
• 房地产开发投资完成额同比小幅下降，但总体保持稳定。
• 房地产施工面积和竣工面积数据波动，显示需求疲软。

制造业数据

• 2025年4月，制造业投资额同比小幅下降，但部分子行业如机械、汽车表现较好。
• 挖掘机销量增长2.12%，其中出口量增长5.42%。
• 水泥出库量和直供量数据波动，显示需求疲软。

经济指标

• 4月社融数据同比多增，政府债券为主要支撑项。
• M2同比增长8%，M1同比增长1.5%，M1-M2剪刀差扩大。
• PMI数据好转，显示制造业景气水平改善，但财新PMI跌至临界点以下。

结论

综合来看，黑色商品预计维持震荡行情，短期内缺乏明显趋势。投资者应关注政策动向、国际局势变化以及下游需求的边际转弱情况，合理运用套利和期权策略，控制风险。