> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色商品市场分析总结 ## 核心内容概述 当前黑色商品市场整体呈现震荡趋弱的运行趋势。国内钢材需求边际弱化，出口订单增长有限，叠加原燃料价格走弱，导致黑色商品市场价格承压。供给端持续增加，但需求端尚未显著恢复，供需矛盾逐渐显现，但尚不明显，钢材价格仍以震荡为主。 ## 主要观点 1. **钢材需求疲软** - 房地产领域：1-2月新房新开工面积同比下降23.1%，施工面积同比减少11.7%，尽管二手房成交有所好转，但整体房地产投资完成额同比仍为-11.1%。 - 基建投资：1-2月基建投资增速为11.4%，但资金到位仍存在压力，项目开工不足，工程进度缓慢。 - 制造业：机械、汽车、家电等下游行业增速下滑，汽车产量同比下降9.5%，家电排产增速为-2.45%，部分出口表现不佳。 2. **钢材供给增加，库存高企** - 钢厂利润维持低位，铁水产量小幅增加，但新增高炉检修与复产影响供应节奏。 - 钢材库存较高，压制价格走势，尽管接单情况尚可，但库存压力依然存在。 3. **原燃料价格走弱** - 铁矿石：供给后期发运和到港预计回升，但需求逐步达到高位，海外产能释放对铁矿石形成中长期压力。 - 煤焦：供应偏高，需求尚未恢复，叠加交割压力，价格上方承压。 4. **铁合金市场分析** - 锰硅：港口锰矿去库，化工焦价格上调，锰矿成交价跌幅可能收窄，建议部分止盈。 - 硅铁：由于前期高位套保，短期内不会出现减产，不建议抄底。 ## 关键信息 ### 钢材基本面 - **需求方面**：房地产销售和新开工数据持续走弱，基建投资虽增速尚可，但资金到位不足，影响实际施工进度。 - **供给方面**：钢厂利润维持低位，铁水产量小幅上升，但整体供给增加受制于高炉检修和复产节奏。 - **库存情况**：钢材库存高企，压制价格，卷板和带钢库存较高，影响市场情绪。 ### 原燃料分析 - **铁矿石**：供给逐步回升，需求趋于高位，中长期维持弱势格局。 - **煤焦**：供应偏高，需求未显著恢复，交割压力使期价承压。 - **铁合金**：锰硅库存减少，化工焦价格上涨，锰矿价格跌幅可能收窄；硅铁短期内不减产，不建议抄底。 ### 风险提示 - 资金扰动 - 供给侧政策（如反内卷、能耗双控等）可能超预期 ### 政策动态 - 2026年1月1日起，公积金贷款利率下调，支持房地产市场。 - 2026年1月14日，发布支持居民换购住房的个人所得税退税政策。 - 2026年1月15日，央行下调结构性货币政策工具利率，支持房贷投放。 - 2026年2月25日，上海发布楼市“沪七条”，优化住房限购政策。 ## 市场走势与策略建议 - **本周行情**：螺纹钢和热卷走势偏弱，原料端下探带动盘面走弱，卷螺差继续扩大。 - **未来展望**：钢材需求验证旺季成色，关注需求顶点，供给压力增加，但增量空间有限。短期以原料扰动为主，警惕4月下旬需求见顶和高库存流动性释放。 - **策略建议**：建议部分止盈高位空单，观望为主。 ## 数据支持 - **房地产数据**：2026年2月，房地产开发投资完成额同比下降11.1%，竣工面积同比下降27.9%，新开工面积同比下降23.1%，销售面积同比下降13.5%。 - **汽车数据**：2026年2月，汽车产量和销量分别同比下降20.5%和15.2%，1-2月产销分别下降9.5%和8.8%。 - **家电数据**：1-4月空调排产增速-2.45%，冰箱排产增速3.9%，洗衣机排产增速6.56%。 ## 总结 黑色商品市场整体处于震荡趋弱状态，钢材需求边际弱化，供给持续增加，库存高企压制价格。原燃料价格走弱，铁矿石和煤焦面临中长期压力。铁合金市场短期不建议抄底，建议部分止盈高位空单。政策面以稳为主，关注资金到位和需求验证情况。市场风险包括资金扰动和供给侧政策超预期。