20210907-天风期货-铜周报_Taper可能迟到但不会缺席_16页_1mb

铜市场周度分析总结

核心内容概述

本文主要分析了当前铜市场的供需状况、价格走势及市场预期，重点围绕美国非农就业数据、国内宏观经济表现、铜精矿供应、铜价走势及期货市场动态展开。作者认为，尽管美国劳动力市场受到Delta病毒影响，Taper政策仍将是市场交易的重要主线，而国内铜市场则面临出口见顶、环保政策影响及废铜供应紧张等多重压力。

主要观点

1. 美国非农就业数据：

   • 上周的非农就业数据意外下滑，与ADP和PMI数据一致，显示Delta病毒对劳动力市场造成显著扰动。
   • 尽管数据不佳，但失业率继续下降，薪资增速仍处于高位，劳动力市场并未显著恶化。

2. Taper政策预期：

   • 市场普遍预期9月FOMC会议将后置削减QE的节奏，但作者认为Taper政策“可能迟到但不会缺席”，仍是市场交易的重要主线。

3. 国内宏观经济数据：

   • 本周将公布8月国内宏观经济数据，出口数据虽保持高增长，但出口敏感商品价格反馈较弱，显示市场对出口见顶预期强烈。
   • 对8月数据的预期较为悲观，可能对铜价形成压力。

4. 铜价走势：

   • 在升水收敛和宏观数据预期偏弱的压力下，铜价短期或更倾向于下跌。

关键信息

铜精矿市场

• 进口铜精矿TC价格：

  • 进口铜精矿标准干净矿TC周均价为60.83美元/吨，较前一周上涨1.75美元/吨。
  • 随着铜精矿供应逐渐宽松，TC价格持续走高。

• 国产粗铜加工费：

  • 国产粗铜加工费为1000-1200元/吨，环比下降200元/吨。
  • 进口粗铜加工费为CIF 140-160美元/吨，环比下跌5美元/吨。

• 冶炼企业原料选择：

  • 由于国内废铜供应紧张，冶炼企业更多地转向采购粗铜作为原料，导致粗铜加工费走低。

国内供应与需求

• 国内精铜产量：

  • 预计9月国内精铜产量在83-84万吨，受环保督察影响，部分企业生产环节面临整改，产量受到影响。

• 进口精铜到货：

  • 进口精铜受船期影响在陆续到货，对国内供应形成一定补充。

• 精铜库存去化：

  • 精铜制杆开工表现亮眼，同比、环比均明显回暖。
  • 废铜紧张与消费淡季不淡共同推动了精铜库存的持续去化。

• 废铜供应影响：

  • 马来西亚提高进口废铜的品级，不利于其废铜回收、拆解产业运行，也不利于国内废铜库存的重建。

伦铜市场动态

• 价格曲线与升贴水：

  • 伦铜价格曲线近端转为contango，Cash-3M回落，跌破8年均值水平。
  • 伦铜注销仓单维持在10万吨附近，近期基本无交仓。

• 期货市场：

  • 伦铜期货价格汇集报告显示，市场做多头寸有所变化，但具体数据未明确。

总结

总体来看，铜市场面临多重因素影响，包括美国劳动力市场受疫情影响、国内出口预期见顶、环保政策对供应的限制以及废铜供应紧张。尽管短期内铜价可能承压下行，但Taper政策仍将是市场交易的重要主线，需密切关注政策动向及市场供需变化。