20230820-浙商证券-科博达-603786.SH-科博达2023年中报点评报告_23Q2业绩符合预期_域控业务持续拓展_4页_678kb

科博达(603786)公司点评总结

业绩与展望

科博达发布2023年中报，上半年营收19.6亿元，同比增长32.1%。净利润27.6亿元，同比增长44.1%。其中Q2单季度收入104.8亿元，同比增长40.0%，环比增长14.8%；归母净利润14.4亿元，同比增长33.6%，环比增长9.1%，业绩符合预期。下半年，公司预计特斯拉Model3改款及理想、小鹏等新车型上市，叠加商用车国六产品量产，带动收入维持高增长。

财务分析与风险

毛利率同比下降较多（至30.6%，下降5.2pct），主要因人民币贬值导致原材料成本上升，特别是在芯片等美元采购环节的支出增加。二季度期间费用率为16.5%，同比下降1.6%，其中销售费用下降显著，研发费用环比增长，体现持续高投入。风险包括大众销量下滑、原材料价格波动及域控产品渗透率不及预期。

业务优势与拓展

产品聚焦于四大领域：照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统及车载电子电器。近年从传统燃油车龙头大众转型新能源车企，客户包括理想、比亚迪、特斯拉等。安徽寿县扩产项目将支撑域控制器等新产能增长。过去十余年来与大众协同发展，技术迭代提升产品力。

估值与评级

维持“买入”评级。预计2023-2025年营收441亿、572亿、673亿，YOY分别为30.4%、20.6%、17.7%；归母净利65亿、93亿、114亿，YOY分别为44.1%、43.9%、22.3%。对应PE分别为49X、34X、28X。

其他

2022年2025年毛利预测显示营业收入和净利润均保持高速增长。

法律声明

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