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中国巨石公司分析报告摘要

标题：买入（维持）

目标价格：人民币1000元/股
分析师：孙颖、聂磊

业绩概览及投资看点

中国巨石股份有限公司于2024年8月22日发布中期报告，2024年上半年营业收入同比下降12%，归母净利润巨幅下滑534%。然而，2024年第二季度业绩呈现回稳态势，收入增长48%，净利润降幅有所收窄至465%。

尽管上半年整体盈利下滑严重，公司布局积极，盈利状况有望在下半年逐步修复。

核心分析要点

• 粗纱业务表现力强：

  • 2024年上半年粗纱及制品销量达1522万吨，同比增长226%，创历史新高。
  • 单季度销量激增，源于下游客户补库以及终端需求回暖，包括风电、热塑等工业领域。
  • 公司主导市场定价，电子纱复价高位运行，预计第二季度吨净利同比增长显著。

• 电子布业务维持高增长：

  • 上半年电子布销量同比增长近125%，公司通过主动提价实现价格修复。
  • 行业供需格局偏紧，新增产能有限，预期价格与利润率将持续改善。

• 产能扩张与产品结构优化持续：

  • 激进产能扩张保持行业地位，如淮安二期项目已投产。
  • 扩大“风电、热塑、电子纱”产品矩阵，同时测试光伏边框复合材料产品，有望在2025-2026年贡献新增量。

投资建议和估值

维持“买入”评级，预计2024年至2026年归母净利润26/34/42亿元，维持盈利预测。当前股价对应的估值分别为151/119/96倍市盈率及13/12/11倍市净率。

风险提示

• 宏观需求若弱于预期；
• 行业产能超预期释放；
• 能源成本大幅度上升等不确定因素。

总结

中国巨石是玻纤行业的领先企业，虽然目前面临周期性调整压力，但受益于下游需求回暖、产品提价和产能持续扩张，盈利水平预计将企稳回升。在当前估值下，增长潜力已充分体现，“买入”评级具合理性。