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中国巨石2024年年报及2025年展望总结

核心内容概览

中国巨石于2025年3月21日发布2024年年报，数据显示公司全年业绩表现如下：

• 营业收入：158.56亿元，同比增长6.59%
• 归母净利润：24.45亿元，同比下降19.70%
• 扣非后归母净利润：17.88亿元，同比下降5.78%

尽管全年净利润下降，但2024年第四季度表现强劲，实现归母净利润9.12亿元，同比增长146.04%，环比增长59.41%。

主要观点

1. 销量创新高，行业领先地位稳固

• 公司玻璃纤维及其制品业务全年营收154.80亿元，同比增长7.33%，高于行业平均增速（行业营收同比下降0.5%）。
• 全年玻纤及制品销量创历史新高，其中：
  • 粗纱及制品销量达302.50万吨，同比增长21.91%
  • 电子布销量8.75亿米，同比增长4.67%
• 国内外市场均实现增长，其中：
  • 国内市场营收96.16亿元，同比增长6.84%
  • 海外市场营收59.26亿元，同比增长6.60%
  • 埃及基地提前完成冷修投产，保持满产满销状态

2. 盈利能力修复，费用率显著下降

• 2024年销售毛利率为25.03%，同比下降2.97pct，但第四季度毛利率回升至28.58%，同比提高2.77pct，环比提高0.4pct。
• 管理费用率下降2.56pct，主要因超额利润分享计划未兑现部分冲回，显著改善了公司利润表现。
• 期间费用率同比下降2.81pct，至8.13%，进一步提升了盈利能力。

3. 经营性现金流大幅改善，分红力度增强

• 经营活动现金流净额达20.32亿元，同比增长134.35%
• 公司发布2024年利润分配方案，每10股派发2.40元现金红利，合计9.61亿元，股利支付率提升至39.30%
• 同时宣布2025年中期分红比例为当期归母净利润的40%-45%，回馈投资者力度加大

4. 产能扩张计划持续推进，未来增长可期

• 淮安智能基地建设：巨石集团与巨石香港拟共同向淮安基地增资10亿元，预计2025年建成年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线，2026年投产50%产能，2027年投产75%产能，2027年末全部投产
• 配套风电项目：巨石股份拟向巨石新能源增资3亿元，建设500MW风电项目，2024年该项目已实现营收6230.29万元，毛利率达71.90%，预计未来将贡献更多业绩增量

关键信息

2024年财务表现

2025-2027年财务预测

投资建议

• 短期展望：2025年以来粗纱及电子纱价格持续上涨，预计未来玻纤价格仍有提升空间，公司盈利有望进一步修复。
• 中长期前景：公司产品结构持续优化，产能释放加速，规模优势进一步增强，巩固玻纤龙头地位。
• 评级：维持“推荐”评级，基于良好的发展预期和盈利修复潜力。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动
• 公司产能释放不及预期

结论

中国巨石在2024年实现销量新高，尽管全年净利润有所下滑，但第四季度业绩显著修复，主要受益于复价落地和费用率下降。公司通过加快淮安智能基地建设，扩大电子纱产能，并配套风电项目，进一步增强了盈利能力和市场竞争力。未来随着玻纤价格的回升和产能释放，公司有望实现业绩持续增长，维持“推荐”评级。