20250827-国金证券-中国巨石-600176.SH-中国巨石半年报点评_玻纤龙头盈利继续逐季修复_4页_1007kb

公司业绩总结

根据2025年公司半年报，公司收入和利润均实现双位数增长。2025年上半年收入为91.09亿元，同比增长18%；归母净利润为16.87亿元，同比增长76%；扣非归母净利润17.01亿元，增长171%。第二季度收入增长6%，净利润增长57%，业绩略超预期。

内部分析

1. 粗纱业务表现良好：
   Q2全国缠绕直接纱均价虽环比下降1%，但销量增长4%，期末库存环比上升，但公司存货环比减少，产销率高于行业平均，体现出产品结构优势。毛利率单季度回升13.71个百分点，行业逐步走出周期底部。

2. 电子布价格上涨：
   Q2电子布均价同比上涨15%，环比增长3%，多家企业联合上调价格，市场需求改善明显。

3. 风力发电贡献增量：
   新能源业务稳定，Q2并网发电量为2.84亿千瓦时，收入和净利润分别贡献8，777万元和546万元，未来将成为主要增长点。

发展前景

预测2025-2027年归母净利润将持续增长（预计分别为35.31亿元、42.10亿元和45.90亿元），动态PE对应15x、13x、12x，维持“买入”评级。风险包括宏观经济不确定性、风电需求不及预期以及产能投放风险。

总体财务表现

公司营收结构持续优化，毛利占比提升，净利率逐步提高至20%以上。负债率下降，偿债能力和资产管理效率增强。未来成长性和盈利能力保持稳定。