20210328-华创证券-交通运输行业周报_聚焦_苏伊士运河_事件_短期或致运价上行_同时再次强化全球集运供应链稳定的重要性_26页_1mb

报告摘要

交通运输行业周报（20210322-20210328）总结

核心内容

本次周报聚焦“苏伊士运河”事件对全球航运市场的影响，指出该事件对集运和油运行业造成短期冲击，可能推动运价上行。同时，报告强调全球集运供应链稳定的重要性，并对航空、航运、物流等行业进行了分析，提出投资建议。

主要观点

一、苏伊士运河事件影响

事件概况：长荣海运“EVERGIVEN”轮搁浅，导致苏伊士运河临时关闭至少1-2周，对亚欧航线造成重大影响。
短期影响：
- 集运行业运力减少，预计亚欧贸易周运力减少15%。
- 集装箱短缺加剧，运价可能上行，尤其是欧线运力不足问题。
- 绕航好望角的额外成本约为9.5万美元，单箱成本增加约6.28美元，影响毛利约0.2%。
行业趋势：
- 客户更关注运输的稳定性和安全性，头部企业有望在定价上享受溢价。
- 集运行业整合后格局稳定，盈利中枢上移，中远海控中期利润预计130-150亿元。
- 东方海外的分红政策反映出公司对中期盈利中枢上移的预期。

二、航空行业分析

航季调整：3月28日起执行夏秋航季航班计划，国内航线航班量同比增加10.7%，国际货运增长33%。
新航季特点：
- 国内航线延续宽松政策，支持航空公司灵活调整运力。
- 国际航线继续优化货运网络，支持“客改货”航班。
航空公司表现：
- 三大航时刻同比20年增长10.3%，春秋航空增速最快达21.6%。
- 华夏航空、吉祥航空、春秋航空均实现同比增长，其中华夏航空增速最快。
五一需求预期：
- 五一假期需求或爆发，成为暑期旺季的预演，行业盈利拐点可能出现在2-3季度。

三、航运行业分析

集运市场：
- SCFI指数下跌0.5%，但Q1均值同比上涨199%。
- 欧线运价回升，美线运价维持高位，运力紧张。
- 集运行业供需关系改善，盈利中枢上移。
干散货市场：
- BDI指数下跌4.5%，但Q1均值同比上涨191%。
- CBFI指数上涨6.3%，整体运价维持高位。
油运市场：
- VLCC-TCE报0.67万美元，Q1均值同比下跌94%。
- 环保政策趋严，抑制运力扩张，行业面临供给调整压力。
- 需求端受OPEC+产量稳定影响，运价维持底部徘徊。

关键信息

苏伊士运河事件：预计导致亚欧贸易周运力减少15%，运价短期上行。
集运行业：供需关系改善，盈利中枢上移，中远海控中期利润预计130-150亿元。
航空行业：夏秋航季航班量增长，五一假期需求预期强劲，春秋航空、华夏航空、吉祥航空表现突出。
投资建议：强推顺丰控股、华夏航空、春秋航空，推荐中远海控。
风险提示：人民币贬值、经济下滑、疫情冲击超出预期、全球贸易需求大幅下滑。

投资标的与盈利预测

公司名称	股价（元）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020E）	PE（2021E）	PE（2022E）	PB	评级
顺丰控股	82.35	1.61	1.75	2.09	51.15	47.06	39.4	6.65	强推
华夏航空	16.03	0.49	0.78	1.07	32.71	20.55	14.98	6.31	强推
春秋航空	59.46	-0.64	1.99	2.84	-92.91	29.88	20.94	3.62	强推
中远海控	12.28	0.81	1.85	1.19	15.16	6.64	10.32	4.26	推荐

风险提示

人民币大幅贬值
经济大幅下滑
疫情冲击超出预期
全球贸易需求大幅下滑

行业基本数据

指标	数值（亿元）	占比%
股票家数	120	2.84
总市值	28,560.71	3.35
流通市值	22,293.35	3.51

相对指数表现

指标	1M	6M	12M
绝对表现	-0.85	3.59	17.59
相对表现	4.75	-6.65	-18.2

结论

本次周报全面分析了苏伊士运河事件对航运市场的影响，指出其短期对运价的提振作用及对供应链稳定性的长期影响。同时，航空行业在新航季的推动下表现强劲，五一假期需求或成为行业复苏的重要契机。报告推荐顺丰控股、华夏航空、春秋航空等核心标的，并强调中远海控在行业趋势中的重要地位。整体来看，交通运输行业在短期扰动后，行业趋势正向积极方向发展。

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