20140803-兴业证券-航运_集运提价_欧美线运价上涨_16页_1mb

航运市场分析总结（2014年8月3日）

核心内容

本报告分析了2014年8月3日中国及全球航运市场运行情况，涵盖沿海散货、干散货、油轮及集运市场，并对相关重点公司进行了评级推荐。

主要观点

1. 沿海散货市场

• 沿海运价综合指数报收于954点，同比下跌1.5%。
• 秦皇岛-上海煤炭运价为24.8元/吨，周降0.8%；秦皇岛-广州煤炭运价为32.6元/吨，周降0.3%。
• 秦皇岛港口库存为687.12万吨，周跌3.3%。
• 夏季为煤炭运输旺季，但台风影响结束后运力供给回升，导致运价略有回落。

2. 干散货市场

• BDI指数报收于751点，周涨1.6%。
• BCI下跌1.4%，BPI上涨0.8%，BSI上涨7.2%。
• Cape船平均TCE为7241美元/天，较上周下跌0.2%；Pana船平均TCE为3294美元/天，较上周上涨2.1%。
• 港口铁矿石库存为1.1亿吨，仍处高位；铁矿石价格为95美元/吨，煤炭进口需求低迷，干散货市场仍处于底部徘徊状态。

3. 油轮市场

• BDTI指数报收833点，周跌10.5%；BCTI指数报收556点，周跌2.5%。
• VLCC平均TCE为22408美元/天，周跌20.3%；Suezmax、Aframax、Panamax平均TCE分别下降12.9%、46.2%和上涨13.6%。
• VLCC中东-日本WS值为46.9点，周跌7.2点。
• 布伦特原油价格报收106美元/桶，周跌2.2%。
• VLCC市场受开斋节影响运价回落，西非至亚洲航线成交量放大，运价维持高位。

4. 集运市场

• SCFI指数报收1195点，周涨12.7%。
• 上海出口至欧洲基本港运价为1455美元/TEU，周涨20.9%；上海出口至美西、美东基本港运价分别为2198美元/FEU、4187美元/FEU，周涨24.5%和17%。
• 欧线船舶平均舱位利用率维持在90%-95%之间，多数船公司进行新一轮提价，但实际涨幅低于预期。
• 美西平均装载率为85%-90%，美东为95%以上，多数船公司推涨市场运价。

关键信息

重点公司评级与盈利预测

公司简称	股价（元）	EPS（2012/2013/2014E/2015E）	PE（2012/2013/2014E/2015E）	PB	评级
中远航运	2.99	0.01/0.02/0.07/0.14	264/-/43/21	0.8	增持
中海集运	2.13	0.04/-0.23/0.02/0.08	48/-/107/27	1.0	增持
中海发展	4.09	0.02/-0.68/0.05/0.16	189/-/82/26	0.7	增持
中国远洋	3.02	-0.94/0.02/0.06/0.20	-/151/50/15	1.4	增持
招商轮船	2.40	0.02/-0.46/0.05/0.09	120/-/48/27	1.1	增持

航运市场动态

• 川崎汽船：一季度净利润4180万美元，同比下跌39%；预计2015财年全年净利润180亿日圆。
• 日本邮船：一季度净利润9983万美元，同比增长19.02%；尽管盈利增长，但对航运市场环境仍持负面预期。
• 韩国泛洋海运：第二季度扭亏为盈，净利润3.03亿美元，盈利状况显著改善。
• 商船三井：一季度净利润8397万美元，同比下跌34.2%；集装箱业务亏损加剧，下调2015上半财年盈利预期。
• 太平洋航运：上半年净亏损9070万美元，主要因干散货运市场疲软及PB Towage业务失败。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 船东恶性竞争
• 油价剧烈波动

投资建议

• 行业评级：推荐，预计行业相对表现优于市场。
• 公司评级：多数重点公司被推荐为“增持”，但部分公司未给出评级。

图表与数据来源

• 图表涵盖运价指数、运价走势、TCE水平、船队规模变动、新订单情况等。
• 数据来源包括中华航运网、Wind、Clarkson、EIA、Mysteel、CEIC等。

结论

整体来看，2014年8月，航运市场呈现部分板块上涨、部分下跌的格局。集运市场表现相对较好，船公司提价带动运价上涨；干散货市场仍处于底部，运价波动较小；油轮市场受油价影响较大，运价回落。重点公司中，多数被推荐为“增持”，但需关注市场风险及公司盈利状况变化。