20130728-兴业证券-集运欧线运价止跌反弹_16页_1mb

报告摘要

集运欧线运价止跌反弹总结

核心内容

2013年7月28日发布的报告指出，航运市场整体呈现波动趋势，其中集运欧线运价止跌反弹，干散货市场运价继续回落，油轮市场VLCC运价下滑，Suezmax运价回升。整体来看，市场受到国内外经济环境、运力供给、需求变化等因素影响，呈现分化态势。

主要观点

沿海煤炭运价：受煤企降价影响，沿海煤炭运价继续小幅上扬，但国内煤价持续下挫，导致进口煤对市场的冲击减弱。
干散货运价：BDI指数周跌4.9%，Cape船运价继续回落，Pana船运价结束上涨趋势。国际铁矿石价格高位波动，但对市场拉动有限。
油轮运价：VLCC运价继续下滑，Suezmax运价因成交量放大而上升。布伦特原油价格小幅下跌，导致VLCC市场运价持续承压。
集运市场：欧线运价止跌反弹，主要由于夏季出货高峰和船公司提价计划，美西航线运价小幅下跌，因供大于求状况未改善。

关键信息

1. 运价走势

沿海综合运价指数：报收于963点，周跌0.9%。
欧线运价：报1360美元/TEU，周涨9.7%。
美西航线运价：报1942美元/FEU，周跌1.9%。
BDI指数：报收1082点，周跌4.9%。
BDTI指数：报收650点，与上周持平。
VLCC运价：平均TCE为11409美元/天，周跌32.5%。
Suezmax运价：平均TCE为21406美元/天，周涨67.2%。

2. 运力与市场动态

P3联盟申请：由马士基、达飞和地中海航运组成的P3联盟申请在中国运营，可能触及垄断红线，引发监管关注。
马士基航线扩展：马士基通过中远和澳大利亚国家航运公司新开中国-澳洲航线，提升该航线的运力和舱位利用率。
东方海外业绩：第二季度总货运量下跌2.6%，总收入减少9.8%，运载率下降。
TMT破产保护：台湾海陆运输集团申请破产保护，影响其债务和银行团的资产处置。
STX Pan Ocean：考虑退出班轮运营，出售自有集装箱船和退租租赁运力。

3. 市场分析

沿海煤炭市场：高温导致民用电需求增加，但工业需求低迷，煤企降价推动运价小幅上升。
干散货市场：国际矿价高位运行，但Cape船运价仍受供过于求影响回落。
油轮市场：VLCC运价受波斯湾运力过剩影响继续下滑，Suezmax运价因成交量上升而上涨。
集运市场：欧线运价因夏季出货高峰和提价计划止跌回升，美线运价小幅下跌。

4. 上市公司评级与估值

公司简称	股价	EPS（2012）	EPS（2013E）	EPS（2014E）	EPS（2015E）	PE（2012）	PE（2013E）	PE（2014E）	PE（2015E）	12PB	评级
中远航运	2.80	0.01	0.05	0.11	0.20	247	56	25	14	0.7	增持
中海集运	1.92	0.04	0.02	0.10	0.16	43	96	19	12	0.8	增持
中海发展	3.36	0.02	0.05	0.13	0.16	155	67	26	21	0.5	增持
中国远洋	2.79	-0.94	0.01	0.06	0.28	-	279	47	10	1.1	中性
招商轮船	1.92	0.02	0.05	0.07	0.09	96	38	27	21	0.7	增持

5. 风险提示

全球经济低迷：影响国际市场需求，对航运运价形成下行压力。
国内经济硬着陆：可能进一步拖累国内运输需求。
油价剧烈波动：影响油轮运价及整体航运市场表现。

市场表现

证券代码	证券简称	评级	最新价	周变动	两周变动	月变动	季变动	半年变动	年变动
000520	长航凤凰	-	2.46	-1.99%	5.58%	6.96%	2.93%	-18.00%	2.07%
002320	海峡股份	-	8.45	2.05%	-2.65%	-0.94%	-29.85%	-8.66%	-37.30%
600026	中海发展	增持	3.36	-2.33%	-4.82%	-4.82%	-20.57%	-28.66%	-25.99%
600428	中远航运	增持	2.80	-2.10%	-5.08%	-8.20%	-17.89%	-37.22%	-27.46%
600692	亚通股份	-	7.04	11.22%	2.92%	8.81%	-9.86%	12.64%	20.14%
600751	SST天海	-	4.21	0.00%	0.00%	13.78%	29.67%	29.67%	61.33%
600798	宁波海运	-	3.12	0.32%	-1.89%	0.97%	-8.50%	-13.33%	-0.64%
600896	中海海盛	-	2.97	-0.67%	-3.26%	2.06%	-13.66%	-20.80%	-35.15%
601866	中海集运	增持	1.92	2.13%	0.00%	-0.52%	-11.52%	-28.62%	-23.81%
601872	招商轮船	增持	1.92	1.05%	-1.53%	-2.03%	-15.35%	-24.61%	-23.66%
601919	中国远洋	中性	2.79	-1.06%	-5.74%	-7.62%	-17.21%	-35.42%	-36.30%
603167	渤海轮渡	-	7.55	-1.05%	1.34%	11.36%	4.87%	-	-

行业评级说明

推荐：相对表现优于市场。
中性：相对表现与市场持平。
回避：相对表现弱于市场。

投资建议

关注欧线运价反弹：由于夏季出货高峰和船公司提价计划，欧线运价有望继续上行。
关注干散货市场波动：Cape船运价仍受供过于求影响，但Pana船运价趋于稳定。
关注油轮市场：VLCC运价受运力过剩影响持续下滑，而Suezmax运价因成交量增加有所回升。
注意宏观经济风险：全球经济和国内经济形势对航运市场有较大影响，需警惕潜在的市场回调风险。

总结

本报告综合分析了2013年7月28日航运市场的表现，指出欧线运价止跌反弹，干散货市场运价继续回落，油轮市场运价分化。整体市场受国内外经济环境、运力供给和需求变化影响，呈现波动趋势。重点公司中，中远航运、中海集运、中海发展、招商轮船被给予增持评级，而中国远洋被给予中性评级。投资者需关注宏观经济形势及运价走势，以做出合理的投资决策。

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