20231031-中邮证券-立中集团-300428.SZ-Q3业绩持续改善_毛利率稳步提升_5页_419kb

立中集团（300428）投资分析总结

1. 业绩表现
前三季度营业收入同比增长71.8%，归母净利润同比增长374%。三季度单季度公司业绩增长尤为显著，归母净利润同比增长3516%，扣非净利润环比增长2637%。

2. 盈利能力
毛利率大幅提升至104.5%，环比增长0.67 pct，三季度达到11.07%。盈利能力明显改善，主要受益于铝合金车轮及高端晶粒细化剂产品的订单和市场应用扩大。

3. 费用分析
销售费用增长明显，主要由于海外订单增加及国际物流、仓储等方面的成本增加；研发投入加大，研发费用同比上升30 pct。财务费用增长主要是由于公司债券发行导致利息费用上升。

4. 产能扩张与客户布局

• 铸造铝业务稳步增长，受益于ACD12铝合金利润恢复；
• 再生铝产能持续扩张，泰国、墨西哥等地项目进展顺利；
• 新能源汽车一体化压铸客户订单增加，泰国车轮项目定点金额达68亿元，长期合同规模达1664亿元；
• 免热合金业务协同一体化压铸应用，有望成为新增长点。

5. 投资建议
中邮证券维持“买入”，调高盈利预测，预计公司2023–2025年营业收入增速分别为65%、22%、16%；
预计归母净利润则高速增长，23–25年净利润增速分别为513%、542%等。

6. 风险提示

• 铝价波动；
• 公司项目进度不及预期；
• 下游需求不明朗；
• 定价模型偏差；
• 政策超预期。

免责声明：
本报告提及个股为中邮证券研究所客观分析，供投资者参考，并非购买建议。注释版本数据预测基于公司经营假设，存在一定不确定因素。投资者须依据自身能力审慎决策，不承担错误解读或市场波动带来的任何责任。