20241104-中邮证券-华测检测-300012.SZ-Q3营收稳健增长_内生外延均稳步推进_5页_419kb

市场有风险，投资需谨慎，请务必阅读正文后的免责条款部分。

证券研究报告：社会服务 | 公司点评报告

日期： 2024年11月4日
股票投资评级： 买入 | 维持

公司基本情况

• 股票代码： 300012
• 最新收盘价： 1411元
• 总股本/流通股本： 1683亿股 / 1432亿股
• 总市值/流通市值： 237亿元 / 2025亿元
• 2周内最高/最低价： 1694元 / 954元
• 资产负债率： 26.6%
• 市盈率： 2578倍

第一大股东：万峰

事件描述

华测检测（300012）发布2024年三季报，2024年Q1-Q3实现营收4396亿元，同比增长77.1%；实现归属于母公司的净利润747亿元，同比增长7.9%；实现扣非归母净利润701亿元，同比增长31.8%。

分季度来看，Q1-Q3的收入分别为1192亿元、1599亿元、1605亿元，同比增长率分别为67.0%、114.4%、52.1%；归母净利润分别为133亿、304亿、310亿元，同比增长率分别为-81.2%、709.0%、-0.8%。

精益管理推动毛利率提升，期间费用率上升。2024年Q1-Q3整体毛利率同比提升0.50%至50.88%，其中Q3单季度毛利率提升1.16%至53.24%，主要受益于生命科学、贸易保障等领域毛利率的提升。

研究费用率同比增长6.3%至87.8%，管理费用率下降2.2%至5.59%，销售费用率增长0.06%至16.49%，财务费用率增长5.4%至0.31%。

内生发展

公司在战略领域加码投资：

• 芯片半导体领域加快升级转型，持续投资FA与MA项目
• 新能源领域前期投资的汽车电子EMC已逐步产能释放
• 投资的电机电控设备已投入使用

此外，公司拟投资28亿元建设宝安综合检测服务基地，以降低运营成本，提升管理效能与资源整合能力，满足业务扩张与市场拓展需求。

外延并购

外延方面进展良好：

• 收购Naias，完善绿色能源领域全球布局
• 收购合肥众鑫体检，推进长三角地区健康管理服务
• 投资常州红海公司，布局电动自行车检测业务

盈利预测与估值

• 营收预测： 2024-2026年预计营收分别为6103亿、6812亿、7517亿，增长率分别为89%、116%、104%
• 归母净利润预测： 2024-2026年预计净利润分别为980亿、1118亿、1254亿，增长率分别为139%、1399%、1223%
• 估值： 2024-2026年PE分别为2422倍、2125倍、1893倍

维持“买入”评级。

风险提示

1. 社会公信力和品牌受不利事件影响
2. 政策与行业标准变动风险
3. 新业务拓展不达预期风险

免责声明：
请务必阅读正文后的免责条款部分。

分析师声明：
分析师承诺：本报告所涉及的研究对象与本人无利益冲突。

📊 中邮证券投资评级标准：

• 买入： 预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
• 增持： 预期个股相对基准指数涨幅在10%-20%
• 中性： 预期个股相对基准指数涨幅在-10%-10%
• 回避： 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%

📉 行业评级：

• 强于大市： 行业相对基准指数涨幅在10%以上
• 中性： 行业相对基准指数涨幅在-10%-10%
• 弱于大市： 行业相对基准指数涨幅低于-10%

📊 中邮证券具备中国证监会批准的证券投资咨询资格，本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。