20231031-中邮证券-高德红外-002414.SZ-业绩短期承压_再度承接两型完整装备系统研制任务_5页_419kb

高德红外（002414）点评报告摘要

投资评级：
◼ 股票评级：维持“买入”。
◼ 目标：随着新订单推进渐入佳境，公司未来业务重心或将从产品研制向整体系统交付转移，产品形态上，公司红外前端探测器及成像产品是核心。

🔫 业绩总结

◼ 短期承压：2023前三季度营收161.3亿元，同比降62.7%；净利润28.6亿元，同比降95.8%。
◼ 费用上升是主因：管理费同比升高37.8%，研发同比34.6%，导致净利率下滑至14.4%，同比降7.4个百分点。

⚙️ 业务与发展机会

◼ 两型装备系统订单落地：公司8月中标大批量采购订单，初步标志整装系统交付上量进程开启，未来重心转向系统集成。
◼ 拓展国际市场：多款设备已完成出口立项，正在进行海外展并掌握技术对接能力。
◼ 车载红外项目再下一城：成功定点至吉利旗下“翼真汽车”。

🏛️ 风险提示

◼ 军品采购、型号竞标不及预期风险；
◼ 民品拓展速度、整体系统开发进度延误等风险。

💡 主要看点与投资逻辑

◼ 短期调整，中长期成长动能由订单落地、整装交付及拓展海外市场驱动；
◼ 员工持股计划启动，彰显管理层长期看好的信心；
◼ 财务预测2023~2025年净利润保持较快速度增长，PE从85倍降至42倍，估值仍在合理区间偏低，有上行空间。

✅ 结论

⚫ 公司短期受高基数及费用压力影响，但订单实质性增强、应用拓展加码提振了中线前景；
⚫ 员工持股计划反映管理层与股东一致性高；
⚫ 维持“买入”评级，维持盈利预测。

风险提示再次强调：本报告基于公开信息，不构成投资建议。具体投资决策请阅读报告免责条款。