20251230-中国银河-联检科技-301115.SZ-外延并购助增长_科技赋能潜力大_13页_2mb

联检科技（301115.SZ）总结

核心内容

联检科技（原常州市建筑科学研究院集团股份有限公司）是一家全国领先的检测行业企业，成立于1959年，于2022年8月31日在深交所上市。公司以检验检测标准认证为核心主业，同时积极拓展新技术、新材料、物联传感数智化等质量科技服务，形成了覆盖建设工程、环境保护、电子电器、汽车、医疗健康等多领域的检验检测服务体系。公司实施“内生增长+投资并购”双轮驱动策略，通过并购整合优质资源，加速市场渗透和业务多元化。

主要观点

• 业绩复苏明显：2025年前三季度，公司营业收入同比增长6.23%，归母净利润同比增长67.12%，扣非净利润同比增长292%，显示出业绩迎来向上拐点。
• 科技转型战略清晰：公司致力于科技赋能质量生态，聚焦新能源、电子电器、汽车零部件、医疗健康等行业，积极布局新质生产力相关领域。
• 外延并购成效显著：公司通过多起并购，增强了在汽车检测、电子电器检测、地基与环保检测等细分市场的竞争力，进一步夯实业务基础。
• 盈利预测乐观：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.75亿元、1.20亿元、1.80亿元，对应P/E分别为38.62倍、24.13倍、16.07倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

关键信息

一、公司概况

• 主营业务：检测技术服务、商品销售、专业工程技术服务、城市安全等。
• 收入构成（2024年）：
  • 检测技术服务：69.22%
  • 商品销售：15.82%
  • 专项工程技术服务：13.24%
  • 城市安全：1.71%
• 市场地位：多次被评为“全国建设工程质量检测行业先进单位”、“国家火炬计划重点高新技术企业”。
• 实控人：杨江金，持股12.44%。
• 市场数据（2025年12月30日）：
  • 股票代码：301115.SZ
  • A股收盘价：15.78元
  • 总市值：28.96亿元
  • 流通市值：19亿元
  • 流通A股：12187.84万股

二、外延并购情况

1. 并购冠标检测（2023年10月）

   • 收购总价：8,250万元
   • 收购比例：55%
   • 冠标检测业务涵盖汽车及其零部件、电子电器检测等，为多家知名汽车品牌提供检测服务。

2. 并购西南检测（2023年8月）

   • 收购总价：8,090万元
   • 收购比例：55%
   • 西南检测在地基基础检测和环保检测领域有较强竞争力，拥有多个专业资质。

3. 并购中认通测（2025年8月）

   • 收购总价：2,100万元
   • 收购比例：60%
   • 中认通测具备多项检测实验室资质，专注于电子电器检测领域。

三、财务表现

• 2024年财务数据：

  • 营收：13.54亿元，同比下降0.4%
  • 归母净利润：0.17亿元，同比下降83.59%
  • 扣非净利润：-0.14亿元，去年同期为0.02亿元
  • 经营活动现金净流量：0.94亿元，同比增加1.3亿元
  • 资产负债率：28.73%，处于行业低位

• 2025年前三季度财务数据：

  • 营收：10.12亿元，同比增长6.23%
  • 归母净利润：0.35亿元，同比增长67.12%
  • 扣非净利润：0.10亿元，同比增长292%
  • 毛利率：37.85%，同比提高2.63个百分点
  • 净利率：5.02%，同比提高1.9个百分点

四、盈利预测

五、风险提示

1. 新签订单不及预期的风险
2. 应收账款回收不及预期的风险
3. 外延并购不及预期的风险

六、可比公司估值

七、估值指标

结论

联检科技凭借清晰的科技转型战略和积极的外延并购，实现了业绩的显著复苏。公司业务覆盖广泛，具备较强的市场拓展能力和技术实力，未来成长空间较大。在当前估值水平下，公司具备较高的投资价值，首次覆盖给予“推荐”评级。但需关注新签订单、应收账款回收及并购效果等潜在风险。