20260125-华泰期货-农产品周报_棉价维持内强外弱_白糖走势依旧承压_10页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场情况进行分析，涵盖价格走势、供需变化、政策影响及未来展望等内容，整体判断为中性，建议投资者关注市场动态，谨慎操作。

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棉花市场分析

价格与数据

• 期货价格：棉花2605合约收盘价14695元/吨，环比上涨0.72%。
• 现货价格：新疆地区现货价格15595元/吨，环比下跌65元/吨；全国加权均价15870元/吨，环比下跌61元/吨。
• 基差：现货基差CF05 + 1175，环比下跌166；棉花2605合约基差CF05 + 900，环比下跌170。

国际动态

• 出口签约：2025/26年度美陆地棉周度签约9.35万吨，环比增长21%，较四周平均水平增长119%，同比增30%。
• 装运情况：周度装运4.26万吨，环比增长20%，较四周平均水平增长26%，同比下滑16%。
• 旱情：全美约82%的植棉区受旱情困扰，得州干旱范围增加，西南棉区旱情加剧。

国内动态

• 产量：2026年1月新疆棉检验量699.28万吨，同比增幅12.12%。
• 库存：国内商业库存季节性回升，纺织企业工业库存维持高位，下游纱锭产能扩张带动用棉量提升。

市场观点

• 短期：节前备货对棉价有支撑，但受内外价差和下游传导压力影响，预计偏强震荡。
• 中长期：需关注目标价格政策和减面积政策执行效果，供需偏平衡，年度末库存趋紧可能性存在。

风险提示

• 宏观及政策风险：政策调整可能对市场产生影响。
• 主产国天气风险：干旱等气候因素可能影响产量和出口。

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白糖市场分析

价格与数据

• 期货价格：白糖2605合约收盘价5180元/吨，环比下跌1.48%。
• 现货价格：广西南宁现货价格5280元/吨，环比下跌80元/吨；云南昆明现货价格5170元/吨，环比下跌45元/吨。
• 基差：南宁基差SR05 + 100，环比下跌2；昆明基差SR05 - 10，环比上涨33。

国际动态

• 印度乙醇掺混：2025/26榨季印度乙醇掺混比例首次达到20%，降低对进口原油依赖，推动能源自立。

国内动态

• 进口情况：2025年12月进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨；全年累计进口491.88万吨，同比增加56.22万吨。
• 库存与供需：国内食糖仍处于累库阶段，缺乏利好驱动，但下跌空间预计不大。

市场观点

• 短期：糖价以震荡筑底思路对待，需关注宏观情绪及资金扰动。
• 中长期：巴西和泰国新季供应可能带来压力，但长期糖价不宜过分悲观。

风险提示

• 宏观、天气及政策影响：政策调整、天气变化及宏观环境可能对糖价产生影响。

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纸浆市场分析

价格与数据

• 期货价格：纸浆2605合约收盘价5398元/吨，环比上涨0.67%。
• 现货价格：山东地区“银星”针叶浆均价5410元/吨，环比持平；俄针均价5000元/吨，环比下跌25元/吨。
• 基差：银星基差SP05 + 12，环比下跌36；俄针基差SP05 - 398，环比下跌61。

国际动态

• 外盘报价：智利Arauco公司针叶浆银星报价上涨10美元/吨至710美元/吨；阔叶浆明星报价上涨20美元/吨至590美元/吨。

国内动态

• 库存变化：1地区及8港口纸浆库存环比下降0.97%，由升转降。
• 需求情况：国内终端有效需求不足，港口库存长期处于高位。

市场观点

• 短期：海外供应扰动及外盘报价上涨支撑纸浆价格，但国内基本面改善不足，预计延续低位震荡。

风险提示

• 外盘报价超预期变动：外盘价格波动可能影响国内价格走势。
• 汇率风险：汇率变化对进口成本产生影响。

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本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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