> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场分析总结 ## 核心内容概览 本报告对棉花、白糖和纸浆三个商品的近期市场情况进行了分析，涵盖价格走势、供需变化、政策影响及市场风险等方面，为投资者提供中性偏多的策略建议。 --- ## 棉花市场分析 ### 主要观点 - **价格走势**：昨日郑棉2605合约收盘价为15320元/吨，较前一日上涨0.23%；3128B棉新疆到厂价上涨91元/吨至16556元/吨，全国均价上涨101元/吨至16733元/吨。 - **基差变化**：现货基差CF05上涨56元至+1236，CF05上涨66元至+1413。 - **市场动态**： - **国际方面**：中东冲突升级，市场面临避险压力；美棉因全球供需宽松，缺乏持续上涨动力。 - **国内方面**：25/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带动消费增长，库存去库速度较快，年度末库存可能趋紧。 - **中长期展望**：26/27年度新疆种植面积结构性压缩，国内新作或减产，预计棉价中枢将上移。 ### 策略建议 - **中性偏多**：短期涨势受内外价差压制，进口棉和纱对国内市场形成压力；需关注新年度种植面积缩减幅度及目标价格补贴政策发布情况。 ### 风险提示 - **宏观及政策风险**：地缘政治冲突、政策调整可能影响市场走势。 - **主产国天气**：新疆及美国主产区天气变化可能影响产量和价格。 --- ## 白糖市场分析 ### 主要观点 - **价格走势**：昨日郑糖2605合约收盘价为5409元/吨，较前一日下跌0.50%；广西南宁现货价格下跌80元/吨至5440元/吨，云南昆明现货价格下跌50元/吨至5325元/吨。 - **基差变化**：广西基差SR05上涨31元，云南基差SR05下跌84元。 - **市场动态**： - **国际方面**：中东冲突间接支撑原糖价格，但全球糖市基本面偏空，印度产量下调，巴西和泰国产量稳定，2-3季度贸易流仍宽松。 - **国内方面**：广西累计产糖量同比下滑，但收榨进度延后，国内食糖预计增产，库存处于高位。 ### 策略建议 - **中性**：基本面未明显改善，当前上涨主要由宏观扰动和资金推动，需持续关注地缘冲突对市场的影响。 ### 风险提示 - **宏观、天气及政策影响**：地缘政治冲突、巴西天气变化、进口许可政策调整等均可能对市场造成影响。 --- ## 纸浆市场分析 ### 主要观点 - **价格走势**：昨日纸浆2605合约收盘价为5244元/吨，较前一日下跌1.06%；山东地区智利银星针叶浆现货价格下跌35元/吨至5290元/吨，俄针现货价格维持不变，基差SP05上涨56元。 - **市场动态**： - **供应端**：全球木浆供应压力减弱，主要阔叶浆厂减产及转产计划公布，2026年供应增速放缓。 - **需求端**：国内成品纸产能持续扩张，但终端需求不足，纸企采购意愿较低，港口库存仍处高位。 - **中长期展望**：2026年纸张产能扩张将带来边际增量需求，总体需求较去年有所好转。 ### 策略建议 - **中性**：纸浆基本面仍偏弱，短期价格或以低位盘整为主。 ### 风险提示 - **宏观风险**：地缘政治冲突、汇率波动等可能影响市场走势。 - **外盘报价变动**：针叶浆外盘价波动可能对国内价格造成冲击。 - **汇率风险**：人民币汇率变化可能影响进口成本。 --- ## 图表信息 - **棉花**： - 图1-图8：显示郑棉主力合约价格、基差及仓单数量变化。 - **白糖**： - 图9-图16：显示白糖主力合约价格、基差及仓单数量变化。 - **纸浆**： - 图17-图24：显示纸浆主力合约价格、基差及库存变化。 --- ## 本期分析研究员 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 --- ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 --- ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因依赖本报告而产生的任何法律责任。报告版权属华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。