20260311-华泰期货-农产品日报_需求仍具韧性_棉价走势偏强_9页_2mb

市场分析总结

核心内容概览

本报告对棉花、白糖和纸浆三个商品的近期市场情况进行了分析，涵盖价格走势、供需变化、政策影响及市场风险等方面，为投资者提供中性偏多的策略建议。

棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：昨日郑棉2605合约收盘价为15320元/吨，较前一日上涨0.23%；3128B棉新疆到厂价上涨91元/吨至16556元/吨，全国均价上涨101元/吨至16733元/吨。
• 基差变化：现货基差CF05上涨56元至+1236，CF05上涨66元至+1413。
• 市场动态：
  • 国际方面：中东冲突升级，市场面临避险压力；美棉因全球供需宽松，缺乏持续上涨动力。
  • 国内方面：25/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带动消费增长，库存去库速度较快，年度末库存可能趋紧。
  • 中长期展望：26/27年度新疆种植面积结构性压缩，国内新作或减产，预计棉价中枢将上移。

策略建议

• 中性偏多：短期涨势受内外价差压制，进口棉和纱对国内市场形成压力；需关注新年度种植面积缩减幅度及目标价格补贴政策发布情况。

风险提示

• 宏观及政策风险：地缘政治冲突、政策调整可能影响市场走势。
• 主产国天气：新疆及美国主产区天气变化可能影响产量和价格。

白糖市场分析

主要观点

• 价格走势：昨日郑糖2605合约收盘价为5409元/吨，较前一日下跌0.50%；广西南宁现货价格下跌80元/吨至5440元/吨，云南昆明现货价格下跌50元/吨至5325元/吨。
• 基差变化：广西基差SR05上涨31元，云南基差SR05下跌84元。
• 市场动态：
  • 国际方面：中东冲突间接支撑原糖价格，但全球糖市基本面偏空，印度产量下调，巴西和泰国产量稳定，2-3季度贸易流仍宽松。
  • 国内方面：广西累计产糖量同比下滑，但收榨进度延后，国内食糖预计增产，库存处于高位。

策略建议

• 中性：基本面未明显改善，当前上涨主要由宏观扰动和资金推动，需持续关注地缘冲突对市场的影响。

风险提示

• 宏观、天气及政策影响：地缘政治冲突、巴西天气变化、进口许可政策调整等均可能对市场造成影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格走势：昨日纸浆2605合约收盘价为5244元/吨，较前一日下跌1.06%；山东地区智利银星针叶浆现货价格下跌35元/吨至5290元/吨，俄针现货价格维持不变，基差SP05上涨56元。
• 市场动态：
  • 供应端：全球木浆供应压力减弱，主要阔叶浆厂减产及转产计划公布，2026年供应增速放缓。
  • 需求端：国内成品纸产能持续扩张，但终端需求不足，纸企采购意愿较低，港口库存仍处高位。
  • 中长期展望：2026年纸张产能扩张将带来边际增量需求，总体需求较去年有所好转。

策略建议

• 中性：纸浆基本面仍偏弱，短期价格或以低位盘整为主。

风险提示

• 宏观风险：地缘政治冲突、汇率波动等可能影响市场走势。
• 外盘报价变动：针叶浆外盘价波动可能对国内价格造成冲击。
• 汇率风险：人民币汇率变化可能影响进口成本。

图表信息

• 棉花：
  • 图1-图8：显示郑棉主力合约价格、基差及仓单数量变化。
• 白糖：
  • 图9-图16：显示白糖主力合约价格、基差及仓单数量变化。
• 纸浆：
  • 图17-图24：显示纸浆主力合约价格、基差及库存变化。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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