20171009-申万宏源-食品饮料行业周报_建议四季度加大食品饮料整体配置_13页_858kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2017年9月25日-9月29日）

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的食品饮料行业周报，分析了2017年9月25日至9月29日期间食品饮料行业的市场表现、投资建议及关键信息。报告指出，四季度是信息友好期，建议加大对食品饮料板块的整体配置，重点推荐白酒和大众品的优质龙头。

主要观点

1. 板块表现

整体表现：食品饮料板块在2017年9月25日至29日期间上涨3.50%，跑赢上证综指3.61个百分点，在申万28个子行业中排名首位。
子行业表现：
- 涨幅领先：乳品上涨7.63%，调味发酵品上涨3.83%，白酒上涨3.13%。
- 跌幅居前：葡萄酒下跌0.39%，食品综合下跌0.05%。
个股表现：
- 涨幅前三：天润乳业（+17.55%）、伊利股份（+8.61%）、水井坊（+8.34%）。
- 跌幅前三：量子高科（-23.75%）、天山生物（-7.86%）、海欣食品（-5.95%）。

2. 投资建议

整体配置建议：建议四季度加大对食品饮料板块的整体配置，主要受益于基本面向好和市场风格向消费转换。
重点推荐：
- 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份等。
- 大众品：伊利股份、双汇发展、中炬高新、安琪酵母、重庆啤酒等。

关键信息

1. 白酒板块分析

市场情绪恢复：9月下半月市场情绪已恢复，前期负面影响（如消费税、禁酒令、茅台批价下行）已结束。
业绩预期：预计Q3酒企业季业绩靓丽，茅五泸延续高增态势，茅台Q3业绩超预期。
价格与库存：
- 茅台：批价维持在1360-1380元区间，预计10-11月淡季批价稳中有升。
- 五粮液：节后批价约810元，终端表现良好。
- 国窖1573：批价约740元，淡季停货挺价效果显著。
- 汾酒：青花20年和30年批价稳步上移，预计年底取消补贴实现顺价销售。
催化剂：11月秋季糖酒会、12月酒厂年度经销商大会将带来积极信息。

2. 大众品分析

乳制品：伊利股份本周上涨8.6%，连续20篇报告推荐，估值修复逻辑正转化为基本面复苏逻辑。
调味品：调味发酵品表现较好，部分产品促销力度放缓，终端价格回升。
肉制品：双汇发展涨幅居前，核心逻辑包括成本下降、行业地位强化、管理改善、外部需求向好及估值池洼。

3. 成本变动回顾

生鲜乳价格：主产区平均价为3.46元/公斤，同比上涨0.60%，环比上涨0.30%。
奶粉进口价：8月份平均价为3089.56美元/吨，同比上涨30.07%，环比上涨5.55%。
猪肉价格：上周为24.93元/公斤，同比下降13.92%，环比下降0.04%。
仔猪与生猪价格：分别同比下降21.55%和17.44%，环比略有下降。

4. 板块估值水平

食品饮料板块：2017年动态PE为29.64x，溢价率为79%，环比上升6.1%。
白酒板块：动态PE为29.14x，溢价率为76%，环比上升5.8%。

本周重要公告及新闻

龙大肉食：拟在香港设立子公司，注册资本200万港币。
维维股份：控股股东质押与解除质押股票。
威龙股份：控股股东质押限售流通股。
佳隆股份：控股股东办理质押式回购交易。
涪陵榨菜：解除限售3.13亿股，可上市流通日为2017年10月9日。
汤臣倍健：前三季度净利润约7.38亿至8.52亿元，同增30%至50%。
茅台：发布新《品牌管理办法》，缩减品牌数量至59个，产品数量至406款。
食品药品监管局：公布第12批及第13批婴幼儿配方奶粉注册名单。
国窖1573：经典装停止接收订单，暂停窖龄酒30年、60年、90年现金制单。

下周重大事项

限售股解禁：涪陵榨菜、来伊份、好想你等公司下周将有部分限售股解禁。
股东大会提示：燕塘乳业将在2017年10月9日召开股东大会。

盈利预测与估值表

公司简称	股价(元)	EPS(16A)	EPS(17E)	EPS(18E)	EPS(19E)	增速(16A-17E)	增速(17E-18E)	增速(18E-19E)	17PE	18PE	评级	总市值(亿)
贵州茅台	517.64	13.31	17.00	21.60	26.60	8%	28%	23%	30.4	24.0	买入	6503
五粮液	57.28	1.79	2.22	2.80	3.58	10%	24%	28%	25.8	20.5	买入	2174
泸州老窖	56.10	1.37	1.77	2.35	3.01	31%	34%	28%	31.7	23.9	买入	822
洋河股份	101.50	3.87	4.33	4.97	5.51	9%	12%	11%	23.4	20.4	买入	1530
山西汾酒	55.05	0.70	1.02	1.42	1.92	16%	45%	36%	54.0	38.8	买入	477
水井坊	41.82	0.46	0.61	0.93	1.30	156%	33%	39%	68.6	45.0	买入	204
沱牌舍得	39.09	0.24	0.44	1.07	1.66	1025%	85%	55%	88.8	36.5	增持	132
酒鬼酒	28.36	0.33	0.50	0.72	0.98	23%	50%	35%	56.7	39.4	增持	92
古井贡酒	61.88	1.65	2.05	2.54	3.04	16%	25%	20%	30.2	24.4	买入	312
顺鑫农业	19.73	0.72	0.79	1.08	1.46	10%	9%	37%	25.0	18.3	买入	113
老白干酒	22.54	0.25	0.34	0.41	-	48%	31%	-	66.3	55.0	增持	99
海天味业	47.39	1.05	1.29	1.48	1.70	13%	23%	15%	36.7	32.0	增持	1282
中炬高新	23.63	0.45	0.61	0.78	0.95	22%	11%	18%	38.7	30.3	买入	188
恒顺醋业	11.00	0.28	0.34	0.41	0.49	-29%	22%	19%	32.4	26.8	增持	66
加加食品	5.84	0.13	0.18	0.21	-	2%	38%	-	32.4	27.8	增持	67
千禾味业	23.22	0.31	0.46	0.62	0.81	50%	49%	34%	50.5	37.5	增持	74
伊利股份	27.50	0.93	1.03	1.22	1.46	22%	11%	20%	26.7	22.5	买入	1672
三元股份	6.93	0.07	0.13	0.16	-	34%	85%	-	53.3	43.3	增持	104
双汇发展	24.90	1.34	1.36	1.52	1.64	4%	2%	12%	18.3	16.4	增持	822
汤臣倍健	13.64	0.36	0.43	0.52	0.60	-16%	19%	21%	31.7	26.2	增持	201
洽洽食品	14.54	0.70	0.69	0.83	0.91	-3%	-1%	10%	21.1	17.5	增持	74
克明面业	14.84	0.41	0.47	0.57	0.68	29%	15%	21%	31.6	26.0	增持	50
好想你	12.89	0.08	0.23	0.30	0.36	1315%	197%	31%	56.0	43.0	增持	66
桃李面包	37.42	0.97	1.11	1.37	1.67	26%	15%	23%	33.7	27.3	增持	168
桂发祥	31.44	0.72	0.81	0.94	-	-2%	13%	-	38.8	33.4	增持	40
安琪酵母	25.48	0.65	0.98	1.17	1.33	91%	51%	19%	26.0	21.8	买入	210
重庆啤酒	22.07	0.37	0.83	0.98	1.13	376%	123%	18%	26.6	22.5	买入	107
广泽股份	9.58	0.08	0.07	0.22	0.28	112%	-7%	190%	136.9	43.5	增持	39

投资评级说明

证券评级：
- 买入：证券相对于市场基准指数上涨20%以上；
- 增持：证券相对于市场基准指数上涨5%~20%；
- 中性：证券相对于市场基准指数上涨或下跌5%以内；
- 减持：证券相对于市场基准指数下跌5%以下。
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。