20171117-财富证券-园林工程行业深度_PPP促业绩高增长_大生态_助力园林超预期_20页_1mb

行业深度：园林工程与PPP模式发展

核心内容概述

本报告分析了2017年园林工程行业的整体表现，指出PPP模式的推广对园林行业业绩的积极影响，并探讨了“大生态”战略对园林行业带来的转型机遇。报告强调政策导向对PPP模式规范化发展的重要性，同时指出园林公司在生态环保、生态旅游及特色小镇建设中的潜力。

主要观点与关键信息

1. PPP模式推动园林业绩高增长

• 政策加码：2017年以来，财政部陆续出台50号文、87号文和92号文等规范性政策，旨在规范地方政府举债行为，遏制隐性债务风险，推动PPP模式健康发展。
• 项目入库与落地率提升：截至2017年9月末，财政部PPP入库项目数达14220个，投资额17.8万亿元，落地项目数2388个，落地率35.2%，较去年同期有显著提升。
• 订单增长显著：2017年1-9月，园林板块营收达313亿元，同比增长56.67%，归母净利润达32.5亿元，同比增长63%。其中，部分公司如东方园林、铁汉生态、文科园林等，订单增长迅猛，净利润增速显著。

2. “大生态”战略助力园林行业转型

• 生态文明建设：自十八大以来，生态文明建设被纳入国家战略，成为推动园林行业转型的重要背景。
• 生态环保市场空间大：生态保护与环境治理固定资产投资持续增长，2016年达3146亿元，2017年1-9月增长25%，PPP项目在生态环保领域占比提升。
• 生态旅游与特色小镇：国家政策鼓励生态旅游和特色小镇建设，为园林公司拓展业务提供了新机遇。部分公司已布局生态旅游项目，订单金额显著增加。

园林板块业绩表现

• 营收与净利润增长：2017年前三季度，园林板块实现营收约313亿元，同比增长56.67%；归母净利润32.5亿元，同比增长63%。
• 个股表现：23家园林公司中仅1家亏损，其余均实现营收正增长。部分公司如东方园林、铁汉生态、文科园林等，营收和净利润增速均超过30%。
• 年报业绩预告：6家园林公司预增，预计全年净利润增长幅度在50%-100%之间，其中棕榈股份、岭南园林、文科园林、东方园林等预计净利润增速显著。

重点上市公司分析

岭南园林（002717）

• 业绩高增长：2017年前三季度营收25.54亿元，同比增长55.34%；净利润3.05亿元，同比增长76.18%。
• 双主业发展：公司布局“大生态+泛游乐”双主业，通过并购拓展水生态治理和文化旅游业务。
• 员工激励：实施员工持股计划，提升员工积极性。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.21、1.76、2.30，对应PE分别为21.2、14.6、11.2，给予“推荐”评级。

东方园林（002310）

• 业绩持续高增长：2017年前三季度营收86.35亿元，同比增长72.29%；净利润8.66亿元，同比增长67.64%。
• 环保业务扩张：公司积极布局水系治理、危废处理等领域，通过并购优化技术结构。
• 全域旅游布局：公司中标多个全域旅游及特色小镇项目，推动业务多元化。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.80、1.14、1.43，对应PE分别为25.2、17.7、14.1，给予“谨慎推荐”评级。

铁汉生态（300197）

• 业绩高增：2017年前三季度营收47.14亿元，同比增长93.62%；净利润4.59亿元，同比增长59.26%。
• PPP订单充足：公司2017年中标PPP项目金额超100亿元，显著高于2016年。
• 产业基金助力：设立多个产业基金，降低PPP项目出资压力，提升项目承接质量。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.54、0.76、1.1，对应PE分别为22.3、15.9、11.0，给予“推荐”评级。

文科园林（002775）

• 业绩稳定增长：2017年前三季度营收19.3亿元，同比增长90.41%；净利润1.73亿元，同比增长70.4%。
• 业务结构优化：公司逐步加大生态治理和市政园林业务，完善产业链。
• 融资与激励：通过配股融资及股权激励计划，增强公司发展动力。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.94、1.32、1.72，对应PE分别为22.3、15.9、12.2，给予“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下滑，可能影响项目进展。
• 项目进展不及预期：部分项目可能因政策或执行问题而无法按计划推进。

投资建议

• 推荐关注公司：岭南园林、东方园林、铁汉生态、文科园林等，因其在PPP模式下的业绩表现及在“大生态”战略下的增长潜力。
• 行业评级：给予“同步大市”评级，预计行业将维持高增长态势。

总结

2017年，园林工程行业在PPP模式的推动下，业绩持续高增长，同时受益于生态文明建设和特色小镇政策，迎来转型发展机遇。重点公司如岭南园林、东方园林、铁汉生态和文科园林，凭借其在PPP项目中的优势，以及在生态环保、生态旅游等领域的布局，展现出强劲的增长动力。未来，随着政策的进一步落实和PPP项目的加速落地，园林行业有望继续保持高增长态势。