20171117-新时代证券-铁汉生态-300197.SZ-三季度订单爆发_园林PPP龙头业绩有保障_4页_1004kb

文档总结

核心内容

本文档是对一家园林PPP龙头企业的分析报告，重点分析了其2017年三季度的业绩表现、订单情况、外延并购策略及财务预测等内容，旨在评估公司未来的发展潜力与投资价值。

主要观点

• 三季度订单爆发：公司2017年前三季度新签订单达157.82亿元，为2016年全年订单总额的1.82倍，其中PPP项目占比高达81.87%。第三季度订单占比达72.7%，显示业绩增长加速。
• PPP项目中标：公司联合预中标“五华县人居环境综合整治PPP项目”，总投资约26.82亿元，涵盖农村污水处理和美丽乡村建设，公司负责投融资、建设、运营及移交，具有长期业绩保障。
• 外延并购完善产业链：公司通过一系列并购，如北京星河园林、深圳山艺园林、锦源环保、盖雅环境、环发环保、中国水务和昌源水务等，逐步构建了包括园林景观、生态环保和文化旅游的全产业链体系，增强了竞争力和盈利潜力。
• 股权激励计划：公司于2017年10月30日完成股权激励计划，激励对象包括488名董事、高管和核心技术人员，股票期权达1.5亿份，占总股本的9.87%。激励计划设定2018-2020年净利润目标分别为10.19亿元、13.31亿元、17.37亿元，推动业绩高速增长。
• 财务预测与估值：预计公司2017~2019年归母净利分别为8.25亿元、11.26亿元、14.80亿元，同比增长58.1%、36.4%、31.5%。对应EPS分别为0.54元、0.74元、0.97元，PE分别为23.7倍、17.4倍、13.2倍，公司维持“强烈推荐”评级。

关键信息

订单与业绩增长

• 2017年订单总额：157.82亿元，为2016年全年订单总额的1.82倍。
• PPP项目占比：81.87%。
• 第三季度订单占比：72.7%。
• 框架协议总金额：185亿元，落地确定性强，为未来业绩增长提供保障。

项目详情

• 五华县项目：总投资约26.82亿元，包含农村污水处理和美丽乡村建设，建设期3年，运营期20年。
• 农村污水处理：投资约18.68亿元，计划在2020年前完成1580条自然村的生活污水处理设施建设。
• 美丽乡村建设：投资约8.14亿元，包含四个特色示范镇、23个示范村、横坡镇红光村阿鲤廊项目和297个面上村的建设。

外延并购

• 收购对象：北京星河园林、深圳山艺园林、锦源环保、盖雅环境、环发环保、中国水务、昌源水务、南兴建筑。
• 并购目的：完善生态运营产业链布局，提升工程实施能力和市场竞争力。

股权激励

• 激励对象：488人，包括董事、高管和核心技术人员。
• 股票期权：1.5亿份，占总股本的9.87%。
• 行权计划：未来3年分3期行权，可行权数量占比分别为40%、30%、30%。
• 业绩目标：2018年净利润不低于10.19亿元，较2016年增长95.2%；2019年和2020年分别增长30.6%和30.5%。

财务预测

风险提示

• PPP项目推进不达预期。
• 外延拓展不及预期。

估值与评级

• 投资评级：强烈推荐。
• 估值指标：PE从2015年的33.99倍降至2019年的13.2倍，显示市场对公司未来业绩增长的信心。

分析师信息

• 王小勇：新财富、水晶球、金牛奖分析师，证券从业11年，地产行业从业4年。
• 王斌：建筑工程行业助理分析师，同济大学土木工程学士、硕士，工程设计从业2年，证券从业1年。
• 王萌：建筑工程行业助理分析师，伦敦大学学院商业经济学硕士，2017年8月加入新时代证券。

投资评级说明

• 强烈推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

声明与免责声明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果重大不同。
• 报告不构成投资建议，客户需自行判断。
• 新时代证券不保证所涉及证券能够在该价格交易，也不对报告内容的准确性或完整性负责。