20180823-东北证券-安井食品-603345.SH-利润超预期,龙头地位进一步强化-180823_4页_637kb

安井食品（603345）公司点评报告总结

核心内容概述

安井食品是一家专注于食品加工与食品饮料行业的公司，其核心业务集中在火锅制品及米面制品领域。2018年半年报显示，公司实现收入19.47亿元，同比增长18.64%，归母净利润1.42亿元，同比增长37.40%。公司凭借其规模优势和独特的渠道策略，在行业中占据领先地位。

主要观点

• 收入增长稳健：公司全年收入保持稳定增长，Q2收入为9.91亿元，同比增长18.36%，与公司每年20%的产能增长相匹配。
• 利润增长显著：Q2归母净利润为0.88亿元，同比增长50.37%，主要受益于猪肉原料成本下降。
• 毛利率与净利率提升：Q2毛利率为26.33%，同比提升0.62%；净利率为8.89%，同比提升1.89%。
• 销售费用率下降：Q2销售费用率为11.46%，同比下降0.36%，显示公司在营销效率上的优化。
• 渠道策略优势明显：公司采取餐饮流通为主、商超为辅的渠道策略，与竞争对手的商超渠道为主形成差异化，有效保障盈利能力。
• 全国化布局与品类扩张：公司通过全国化布局和品类扩张（如小龙虾产品）拓展市场，提升增长空间。
• 未来盈利预测：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为1.26、1.68、2.19元，对应PE分别为28倍、21倍、16倍，维持“买入”评级。
• 行业趋势：日本速冻食品行业因饮食简便化趋势快速增长，中国的人均消费量仍有翻倍空间，公司有望受益于这一趋势。

关键信息

财务数据摘要（单位：百万元）

盈利能力指标

运营效率指标

偿债能力指标

费用率指标

风险提示

• 食品安全风险：食品行业面临较高的食品安全监管压力。
• 行业竞争加剧风险：随着行业快速发展，竞争可能加剧，影响公司盈利能力。

附录

股票数据

分析师信息

• 李强：东北证券食品饮料行业分析师，西南财经大学金融学硕士，曾获“2017年水晶球”食品饮料行业第二，“2016年Wind资讯第四届金牌分析师全民票选”食品饮料行业第一。
• 齐欢：食品饮料行业研究助理，上海交通大学金融硕士。
• 马雪薇：伦敦政治经济学院风险与金融硕士，2018年加入东北证券。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

结论

安井食品凭借其在火锅制品领域的领先地位、稳健的收入增长、显著的利润提升以及全国化和品类扩张战略，展现出强劲的成长潜力。公司未来发展前景良好，预计2018-2020年EPS将持续增长，维持“买入”评级。然而，需关注食品安全和行业竞争加剧等潜在风险。