20241027-天风证券-北新建材-000786.SZ-Q3收入保持高增_一体两翼_稳步推进_4页_882kb

北新建材季报点评总结：业绩亮眼，“一体两翼”战略稳步推进

一、业绩概况
公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营业收入2036亿元，同比增长194.4%；归属于母公司净利润315亿元，同比增长141.2%。其中，第三季度单季度实现收入677亿元，同比增长198.2%；归母净利润93亿元，同比增长823%，扣非净利润91亿元，同比增长352%。

二、“一体两翼”战略稳步推进
石膏板主业稳健增长，市场份额稳定，公司维持较强的定价能力，保障盈利稳定性。两翼业务（工业与民用市场）贡献持续提升，城市更新、修缮等领域的拓展为增长提供新动力。近期房地产政策利好，有助于稳定市场，进一步提升品牌影响力。

三、财务表现及风险
公司三季度毛利率有所下降（30.1%，同比下降19pct），期间费用率上升（14.6%，环比上升23pct），净利润环比下降33.1%，主要受毛利率压力及费用上升影响。经营性现金流净流入67亿元，同比下降28%，收现比下降是主要原因。风险提示包括需求不及预期、产能落地进度放缓及原材料价格波动等。

四、估值及展望
维持“买入”评级，目标价3.855元，对应24年15倍PE。预计2024-2026年归母净利润分别为435亿、493亿、565亿元，成长性显著。公司中长期布局稳健，估值处于合理区间。

五、分析师观点
分析师强调公司在“一体两翼，全球布局”战略下的长期成长空间，短期业绩超预期叠加政策利好，维持“买入”评级。

六、风险提示
需求不及预期、产能释放进度延迟、原材料成本上涨等风险值得关注。