20240428-浙商证券-赛轮轮胎-601058.SH-赛轮轮胎2023年报及2024一季报点评_盈利强劲_全球化布局加速成长_4页_463kb

赛轮轮胎2023年报及2024一季报点评总结

业绩概述

公司2023年营收25978亿元，同比增长1861%；归母净利润3091亿元，同比增长13207%。2024年第一季度，营收7296亿元，同比增长3584%，归母净利润1034亿元，同比增长19119%。业绩增长主要受益于产品结构优化、产能利用率提升以及原材料价格下降。

主要增长驱动因素

1. 产能与产量：2023年全年产量达586.35亿条，销量557.86亿条，创历史新高。
2. 盈利能力：2023年销售毛利率达2764%，同比提升922个百分点；销售净利率1233%，同比上升581个百分点。
3. 原材料成本控制：天然橡胶、合成橡胶、钢丝帘线、炭黑等主要原材料采购价格同比分别下降10.10%、4.28%、1.42%、1.61%，有效提升了产品利润空间。

海外产能扩张

公司积极推进全球化布局，多个海外项目持续推进：

• 柬埔寨：两期半钢产能共1200万条；
• 墨西哥：年产600万条半钢项目；
• 印度尼西亚：年产全钢360万条及非公路轮胎项目。
  截至2024年3月，公司在建产能丰富，未来具备年产26亿条半钢轮胎、2600万条全钢轮胎和447万吨非公路轮胎的能力。

未来展望与估值

调研机构上调2024、2025年预计净利润，调整后分别为4331亿、5276亿元。预测2024至2026年每股收益分别为1.32元、1.60元、1.80元，现价动态市盈率分别为1253倍、1028倍、918倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新产能释放不及预期；
• 原材料价格波动；
• 国际贸易摩擦与汇率风险；
• 全球需求下滑风险。

投资建议

公司具有全球领先的规模优势和技术实力，产能扩张支持未来高增长，维持“买入”评级。建议投资者关注其全球化布局带来的长期成长潜力。