20250908-中邮证券-赛轮轮胎-601058.SH-业绩阶段性承压_全球化布局加速_5页_664kb

总结：赛轮轮胎公司点评报告分析

投资评级

维持“买入”，反映公司在全球化布局下的长期增长潜力。

核心业绩

• 2025上半年营业收入175.87亿元，同比增长16.05%；归母净利润18.31亿元，同比下降14.90%。主要因美国全球性关税影响，盈利能力阶段性下滑。
• 第二季度表现稳健：营收91.75亿元，同比增长16.76%，环比增9.08%；销量1977.10万条，同比增长10.07%。受产品结构变化推动，轮胎平均价格上涨。
• 毛利率环比下降，Q2为24.35%，同比和环比均有下滑，显示短期挑战。

全球化布局与研发投入

• 公司持续加大研发投入，构建“基础研究+技术攻关+成果转化”创新链，产品向高端化、智能化、绿色化转型。位列《中国橡胶》杂志2025轮胎专利排行榜第一名。
• 生产基地扩展至青岛、东营、沈阳、潍坊及海外越南、柬埔寨、墨西哥、印尼，计划产能达年生产3,155万条全钢胎、1.09亿条半钢胎和46.7万吨非公路轮胎。印尼和墨西哥基地已投产，埃及新项目即将启动。

盈利预测与投资建议

• 预计2025-2027年归母净利润42.06亿、50.01亿、59.45亿元，对应EPS分别为1.28元、1.52元、1.81元；P/E估值从11.28倍降至7.98倍。
• 基于产能扩张和科技创新，预期未来利润提升，维持“买入”评级，建议关注可能的投资机会。

风险提示

• 关键风险包括原材料价格大幅波动、产能建设进度不达预期、贸易摩擦加剧和宏观经济增长放缓，这些可能对短期业绩造成压力。